浙江龙盛2024年半年报点评：产品销量同比大幅提升，控股股东持续增持彰显信心.docxVIP

1、分产品经营数据

表1：浙江龙盛分产品经营数据

资料来源：，公司公告，

2、主要产品价格情况

图1：染料价格

资料来源：卓创资讯，

图2：间苯二酚价格

资料来源：百川盈孚，

表2：主要产品分季度价格

资料来源：百川盈孚，注：2024Q3数据截至2024年8月26日

3、公司财务数据

图3：季度营业收入 图4：季度归母净利润

资料来源：， 资料来源：，

图5：季度净资产收益率 图6：季度资产负债率

资料来源：， 资料来源：，

图7：季度资产周转率 图8：季度毛利率、净利率及期间费用率

资料来源：， 资料来源：，

图9：季度期间费用率 图10：2024年Q2经营活动现金流净额23.39亿元

资料来源：， 资料来源：，

图11：季度研发费用情况 图12：公司主要产品毛利率

资料来源：， 资料来源：，

图13：公司主要产品收入情况（亿元） 图14：公司主要产品毛利润（亿元）

资料来源：， 资料来源：，

4、盈利预测与评级

预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为168.81、157.75、198.90亿元，归母净利润分别为18.16、18.28、22.25亿元，对应PE为16、16、13倍，考虑到公司作为染料龙头在行业底部优势显著，首次覆盖，给予“买入”评级。

5、风险提示

染料价格大幅下跌风险；下游行业周期性波动风险；行业监管政策变化风险；环保政策变化风险；行业竞争加剧风险。

附表：浙江龙盛盈利预测表

证券代码：

600352

股价：

8.99

投资评级：

买入

日期：

2024/08/26

财务指标

2023A

2024E

2025E

2026E

每股指标与估值

2023A

2024E

2025E

2026E

盈利能力

每股指标

ROE

5%

5%

5%

6%

EPS

0.49

0.56

0.56

0.68

毛利率

26%

27%

28%

27%

BVPS

10.13

10.39

10.75

11.34

期间费率

8%

10%

9%

9%

估值

销售净利率

10%

11%

12%

11%

P/E

17.14

16.11

16.00

13.14

成长能力

P/B

0.83

0.87

0.84

0.79

收入增长率

-28%

10%

-7%

26%

P/S

1.79

1.73

1.85

1.47

利润增长率

-49%

18%

1%

22%

营运能力

利润表（百万元）

2023A

2024E

2025E

2026E

总资产周转率

0.23

0.24

0.22

0.26

营业收入

15303

16881

15775

19890

应收账款周转率

7.23

8.80

8.70

10.04

营业成本

11304

12354

11417

14427

存货周转率

0.39

0.42

0.40

0.48

营业税金及附加

107

169

150

199

偿债能力

销售费用

600

658

599

621

资产负债率

47%

48%

48%

49%

管理费用

784

844

757

1014

流动比

1.96

1.95

1.97

1.93

财务费用

-101

142

87

214

速动比

0.69

0.76

0.83

0.78

其他费用/（-收入）

581

591

549

716

营业利润

1925

2299

2284

2792

资产负债表（百万元）

2023A

2024E

2025E

2026E

营业外净收支

25

20

50

50

现金及现金等价物

12347

14961

17095

17102

利润总额

1949

2319

2334

2842

应收款项

2018

2016

1972

2542

所得税费用

216

302

303

369

存货净额

29321

28970

28142

31561

净利润

1733

2018

2031

2472

其他流动资产

3296

3369

3183

3817

少数股东损益

199

202

203

247

流动资产合计

46982

49316

50392

55022

归属于母公司净利润

1534

1816

1828

2225

固定资产

6249

8166

9999

11748

在建工程

786

707

636

573

现金流量表（百万元）

2023A

2024E

2025E

2026E

无形资产及其他

11620

10552

10157

9762

经营活动现金流

2751

3253

3475

1635

长期股权投资

2170

2220

2270

2320

净利润

1534

1816

1828

2225

资