工具行业市场前景及投资研究报告：降息周期，美国地产链标的.pdfVIP

商贸零售/行业深度分析报告/2024.09.27

降息周期开启，关注美国地产链相关出海标的

证券研究报告

投资评级:看好(维持)工具行业深度报告（一）

最近12月市场表现核心观点

美国住房市场短期呈供需双弱状态。长期来看，美国住房供给存在较大缺

商贸零售沪深300

口。美国次贷危机后房地产进入了较长的去库周期，伴随“千禧一代”婴儿潮

0%

逐渐步入购房阶段，近年来美国家庭形成的速度持续超过房屋开工数量，独栋

-7%

住宅的累计供应缺口已扩大至2023年底的724万套。短期来看，2022年以来

-13%

的高息环境则打断了疫情期间的地产回暖进程，同时抑制了住房购买力、成屋

-20%

流动性及新屋开工率，导致短期内美国住宅需求及供给双双承压。

-27%

-34%看好降息后美国住房市场回暖，边际向上动力强。我们从价格、供给、

需求、购买力四个方面分析当前美国住房市场的回暖条件：1）价格端：美国

房价“缩量上涨”，主要系供给不足及交易结构变化，而非高杠杆导致的需求

泡沫；2）供给端：当前“利率锁定”效应导致成屋供给严重不足（截至1H2024

美国超60%的存量贷款利率锁定在3-6%区间），降息周期开启有望逐步释放

市场交易量，提升流动性；3）需求端：空置率低位、租金大幅上涨叠加全款

购房占比高位，验证当前较为旺盛的刚需买房需求亟待满足；4）购买力：高

通胀、高利息短期影响购买力，而当前美国家庭抵押贷款负债比例处于历史底

部、银行抵押贷款拖欠率处于历史低位，外部环境改善后存在加杠杆空间。

降息周期催化下地产后周期相关出海公司有望受益。量化测算可得，美

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