传媒行业市场前景及投资研究报告：南向资金，配置港股互联网.pdf

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证券研究报告|行业专题报告

传媒行业

行业评级强于大市（维持评级）

2024年9月27日

南向资金如何配置港股互联网？

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投资要点

Ø腾讯控股：外资和南向资金均有配置意愿，且外资的活跃度更高。从持股量的角度，南向资金（港股通

=中证登（深）+中证登（沪），下同）自2024年3月以来缓慢增持，2024年8月23日创持股数新高；

前十大经济商中有6家外资经纪商，其中5家年内（2023年9月14日至2024年9月13日，下同）增持。从

资金流动的角度，年内前两大经纪商与港股通总买入数均大于总卖出数。

Ø快手科技：外资配置意愿高于南向资金。从持股量的角度，南向资金2024年3月以来，稳定在5亿股左

右；前十大经济商中有6家外资经纪商，其中2家年内增持。从资金流动的角度，年内第一大经纪商的总

买入数大于总卖出数。

Ø美团：外资和南向资金均有配置意愿，且南向资金活跃度介于前两大外资经纪商之间。从持股量的角度

，前十大经济商中有8家外资经纪商，其中4家年内增持。从资金流动的角度，年内前两大经纪商与港股

通总买入数均大于总卖出数，且南向资金的活跃度介于前两大外资经纪商之间。

Ø哔哩哔哩：外资和南向资金均有配置意愿，且南向资金买入偏好明显。从持股量的角度，南向资金2024

年7月2日至9月13日持股数逐步增高；前十大经济商中有5家外资经纪商，其中4家年内增持。从资金流

动的角度看，第一大经纪商为汇丰银行，年内买入数大于卖出数，南向资金买入数为卖出数的1.5倍。

Ø投资建议：我们认为，若资金对某公司配置意愿强，可能会影响未来一段时间内公司的股价表现。因此

建议关注：腾讯控股、美团、哔哩哔哩、快手科技。

Ø风险提示：港股流动性不及预期、法律和政策风险。

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资金配置分析框架：持股数和资金流动反映资金对于公司的配置偏好

•“资金流动”反映一段时期内，资金对于公司的配置偏好。在观察资金流动时，一方面需观察其流动的

方向，来反映资金对于该公司的配置意愿，我们选择“净买入/净卖出”这一指标来反映；另一方面，需

观察其流动量的大小，来反映资金对于该公司配置意愿的大小，我们选择“年总买入数/年总卖出数”这

一指标来反映。

•“持股数”反映长期以来资金对于公司的配置意愿。虽受资金流动的影响，持股数会产生波动，但长期

来看，若资金对于公司有较强的配置意愿，则持股数应呈上升趋势。

图表：资金配置分析框架

净买入/净卖出反映一段时期内，资金对于公司配置意愿。

“资金流动”

年总买入数/年总

反映一段时期内，资金对于公司配置意愿大小。

卖出数

资金配置偏好

南向资金反映南向资金长期对于公司的配置意愿。

“持股数”