春秋航空 -市场前景及投资研究报告-低价策略吸引力，高铁提价，量价齐升.pdfVIP

证券研究报告

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航空运输

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601021

春秋航空（）

investSug

买入gestionCh000009＃title＃

(维持）

ange＃低价策略吸引力凸显，受益高铁提价有望量价齐升

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2024927

年月日

投资要点

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市场数据

成本控制优秀，因私需求恢复强劲，2024上半年盈利再创新高。在国际

日期2024-9-26

航线恢复导致收益承压的大背景下，公司上半年客公里收益整体仅下滑

收盘价（元）54.45

2.45%，其中国内航线客公里收益较去年上升2.7%，强于行业整体水平。

总股本（百万股）979

流通股本（百万股）979逆势积累运力，资源获取强化。公司2020-2023年运力增速快于行业，叠

加机场侧新增产能释放潮，优质时刻将加速，同时逆势积累的运力有

净资产（百万元）16415获取

总资产（百万元）42306望进入核心市场，整体运力结构或有所上移。

每股净资产（元）16.77低价策略吸引力凸显，高铁提价周期有望量价齐升。高铁涨价叠加高铁

：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理

占铁路客运比例的提升，意味着全社会出行费用中枢整体上移。另一方

＃relatedReport＃面，春秋航空通过极低的运营成本支撑低票价，打破了铁路的价格优势,

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往往能够形成票价时效均优于高铁的局面。

《航空机场板块2024年中期策

略：供需优化趋势不变，底部迎利用率问题正在逐步减轻，2-3年内将持续释放盈利弹性。公司正在通过

来配置良机》2024-6-26

《民航点评：出境游、公商务需培养和晋升中方飞行员来缓解外籍飞行员离职带来的影响，预计未来利

求有望持续好转，淡季预期底部用率将逐年恢复。

迎来配置良机》2024-5-22

《春秋航空2023年年报及2024投资策略和盈利预测：低成本赛道长坡厚雪，公司利润增长有望维持较

年一季报点评：2023年度净利高水平。中长期看，我们认为公司相对低价策略蕴含的提价潜力仍然巨

润创历史新高，竞争优势持续凸

显》2024-5-6大，市场或低估公司盈利能力。2025-2026年随着飞机利用率的恢复，公

司有望实现更高盈利。调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别

为29.41、34.37、39.78亿元，对应9月26日收盘价，市盈率分别为18.1、

15.5、13.4倍，维持“买入”评级。

风险提