风神股份(600469)2024年中报点评：立足非公路轮胎战略转型，看好巨胎放量业绩持续提升.docx

1、公司主要项目产能情况

表1：公司主要项目产能及经济性测算（单位：万条）

资料来源：风神轮胎官网、焦作市生态环境局，

2、公司财务数据

图1：2024H1营收同比上升13.56% 图2：2024H1归母净利润同比上升35.69%

资料来源：， 资料来源：，

图3：净资产收益率 图4：资产负债率

资料来源：， 资料来源：，

图5：资产周转率 图6：毛利率、净利率及期间费用率

资料来源：， 资料来源：，

图7：期间费用率 图8：2024H1经营活动现金流净额0.35亿元

资料来源：，注：此处管理费用包含研发费用

资料来源：，

图9：2024H1研发费用为1.32亿元 图10：2024Q2营收同比增长11.87%

资料来源：， 资料来源：，

图11：2024Q2归母净利润同比增长31.28% 图12：季度净资产收益率

资料来源：， 资料来源：，

图13：季度资产负债率 图14：季度资产周转率

资料来源：， 资料来源：，

图15：毛利率、净利率及期间费用率 图16：季度期间费用率

资料来源：， 资料来源：，注：此处管理费用包含研发费用

图17：2024Q2经营活动现金流净额0.99亿元 图18：季度研发费用情况

资料来源：， 资料来源：，

图19：收盘价及PE（TTM） 图20：PE-BAND

资料来源：，（截至2024/8/30） 资料来源：，（截至2024/8/30）

图21：PB-BAND

资料来源：，（截至2024/8/30）

3、盈利预测与评级

预计公司2024-2026年营业收入分别为65.88、68.83、74.84亿元，归母净利润分别为5.52、5.92、7.54亿元，对应PE分别7.3、6.8、5.3倍，公司拥有先进的工业轮胎生产设备，导入倍耐力轮胎制造工艺技术，多项目有序推进，首次覆盖，给予“买入”评级。

4、风险提示

宏观经济波动风险；产能投放不及预期；产品价格波动风险；原材料价格波动的风险；未来需求下滑；新项目进度不及预期。