美国大选”系列之三：哈里斯与特朗普，寻找政策共识方向.docxVIP

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TOC\o1-1\h\z\u一、大选辩论的背后，双方政策均向中间地带靠拢，核心差异在缩小 4

二、哪些领域已是两党的共识？减税、控移民、能源独立 5

三、共识性政策方向的经济含义：或指向扩财政、再通胀 7

风险提示 8

图表目录

图1：美国历次降息周期 4

图2：摇摆州民调，双方差距仍较低 5

图3：辩论后，哈里斯胜率提高，特朗普胜率下降 5

图4：美国企业税率长期下降 6

图5：加征28%税率多以失败告终 6

图6：今年以来，美国非法越境人数已出现下降 6

图7：拜登任内，美国石油产量创下新高 7

图8：扩财政倾向：特朗普哈里斯拜登 8

图9：特朗普主张里，减税将大幅增加赤字 8

特朗普与哈里斯辩论传递的重要信息是，双方均在调整政策，且政策核心差异在缩小。辩论的背后，哪些政策领域或已是共识？减税，控制移民，扩大社保，能源独立或是关键。

一、大选辩论的背后，双方政策均向中间地带靠拢，核心差异在缩小

北京时间9月11日，特朗普与哈里斯举行首次辩论，双方主要聚焦税收、通胀、社会等问题上。特朗普主要批评哈里斯参选后在环保等问题上的态度转变；哈里斯则一方面批评特朗普任内的政策措施，一方面为自身的经济政策作宣传。

税收方面，哈里斯批评特朗普的减税政策，认为这对富人和大企业有利，并宣传自身的中产阶级减税计划；特朗普也承诺将进一步大幅减税；通胀方面，哈里斯指责特朗普给美国留下了高通胀问题，特朗普则指责通胀因拜登政策而飙升，否认关税造成了通货膨胀；移民方面，哈里斯主要批评特朗普破坏了两党移民改革，特朗普则主张大规模驱逐移民，并指责哈里斯未及时处理移民问题；堕胎方面，哈里斯承诺恢复

《罗伊诉韦德案》的保护，特朗普否认支持全国堕胎禁令；环保领域，哈里斯为不再反对水力压裂技术做辩护，特朗普则指责哈里斯突然转变态度。

图1：美国历次降息周期

资料来源：ABC、研究

哈里斯优势扩大，但双方差距仍然较接近，大选可预测性已大幅降低。辩论开始

后，PredictIt市场预测结果显示，哈里斯胜选概率由53%上升至55%，特朗普胜选概率由51%降至47%，哈里斯优势扩大至8个百分点。民调方面，截至9月11日，RCP集合民调显示，特朗普支持率47.3%，哈里斯48.4%，哈里斯仅领先1.1个点。摇摆州方面，双方的差距均较低，大选的悬念或需等到最后一刻才能揭晓。

图2：摇摆州民调，双方差距仍较低 图3：辩论后，哈里斯胜率提高，特朗普胜率下降

资料来源：RCP、研究 资料来源：Bloomberg、研究

需要关注的是，哈里斯与特朗普都对政策主张进行了调整，向中间地带靠拢，双方的政策核心差异在缩小。辩论当中，哈里斯表态支持能源独立，减少对外国的石油依赖，为转向支持传统能源做辩护；特朗普则开始表态支持太阳能发展，有意模糊堕胎政策主张。哈里斯指责特朗普在控制非法移民、边境安全问题上无所作为，强调自身的边境安全政绩。大选高度不确定性的情况下，重要的问题或是，明年美国政策的最大可能方向有哪些？

二、哪些领域已是两党的共识？减税、控移民、能源独立

双方均可能推行减税。今年哈里斯、特朗普都表态推行减税。个税收，哈里斯推行扩大税收抵免和针对中产阶级的减税，如取消服务和酒店业员工的小费税。特朗普也将减税作为核心政策之一，力图将2017年减税与就业法案临时减税措施永久化；企业税方面，哈里斯提出中小企业减税计划，特朗普则争取将企业所得税率降至15%。虽然民主党方面主张增加企业所得税和富人税，但美国减税容易、加税难，企业所得税税率长期下降，拜登任内增税的尝试多以失败告终。无论谁当选，减税在某些方面都会继续存在，但其目标和范围可能存在差异。

图4：美国企业税率长期下降 图5：加征28%税率多以失败告终

资料来源：交易经济网、研究 资料来源：Bloomberg、研究

双方均可能加强移民控制。移民问题已成为美国选民关心的焦点问题，特朗普方面始终强调限制移民进入，计划驱逐非法移民。哈里斯立场也出现调整，以应对外界对边境管控力度不足的批评。今年接替拜登以来，为争取亚利桑那等摇摆州选民支持，哈里斯在移民问题上变得更强硬，包括主张增加边境巡逻人员、增加移民法官资金、增加边境拘留所容量等，并计划重新提出边境法案。从实际情况来看，今年以来，美国的非法移民数量已经出现回落。无论谁当选，移民政策或均难以大幅放宽。

图6：今年以来，美国非法越境人数已出现下降

资料来源：美国海关和边境保护局，研究

双方均或支持能源独立，传统能源和新能源可能并非完全对立。参选以来，哈里斯弱化了环境保护的政策主张，开始支持传统能源。代表性标志是，今年7月