汽车行业深度报告：Q2汽车板块整体高景气，关注龙头业绩表现.docxVIP

目 录

1、整车：乘用车/客车销量同环比增长，关注龙头业绩表现 5

、乘用车：比亚迪龙头地位稳固，华为系智能化赋能下走向高端化 5

、重卡：天然气/新能源重卡及出口表现亮眼，以旧换新政策加码后续值得关注 14

、客车：新能源/出口端同比继续高增推动，龙头宇通业绩大幅增长 19

2、零部件：新能源加速渗透推升轻量化等需求，智能化快速放量提振决策、执行端需求 22

、轻量化：新能源车轻量化需求高增推升博俊科技等业绩，平台化龙头拓普业绩高增 22

、热管理：三花智控“营收增长+毛利率提升”双轮驱动，银轮股份受益海外业务放量 24

、内外饰：继峰股份、常熟汽饰盈利能力修复，上海沿浦业绩高增 26

、线束线缆：沪光股份业绩受高压线束放量推动高增，特种线束有望成新增长点 27

、域控制器：受益智驾加速渗透，德赛西威、华阳集团等业绩高增 29

、线控底盘：高阶智驾阶段重要性提升，中鼎股份、伯特利等业绩高增 31

3、估值及基金持仓：汽车板块估值处历史中低位，整车板块获基金明显加仓 32

、估值：汽车板块估值目前处于历史中低位，后续有望迎来修复 32

、2024Q2基金持仓分析：乘用车整车板块获加仓，比亚迪加仓明显 33

4、投资建议 34

5、风险提示 37

图表目录

图1：2024年上半年，我国乘用车销量同比增长6.12% 5

图2：2024Q2我国乘用车批发销量同/环比分别增长2.3%/10.0% 5

图3：2024Q2，我国乘用车零售销量同比下降5.1%，环比增长3.4% 6

图4：以旧换新政策实施后，乘用车报废更新申请量持续快速增加 6

图5：2024Q2，我国乘用车出口量同比增长29.0%，环比增长10.9% 6

图6：5月以来海运费快速增长，导致乘用车出口量呈小幅波动状态，7月底回落利好后续出口 6

图7：2024Q2，我国新能源乘用车批发销量同比增长30.5%，环比增长37.4% 7

图8：2024Q2，我国新能源乘用车批发销量渗透率同比提升9.4pct，环比提升8.6pct 7

图9：2024Q2，我国新能源乘用车零售销量渗透率同比提升13.0pct，环比提升10.1pct 7

图10：2024Q2，我国新能源乘用车出口量环比减少3.3%，在总出口中占比为23.6%，环比-3.5pct 7

图11：2024Q2，比亚迪、赛力斯销量同环比均实现增长，北汽蓝谷、上汽、广汽、长城销量环比增长 8

图12：2024Q2，东风日产、东风本田、广汽本田等销量同环比下滑，广汽丰田、上汽通用等销量同比下滑明显 8

图13：2024Q2，比亚迪、赛力斯、长安、长城等车企新能源车销量同环比明显增长，传统车企加速电动化转型 8

图14：2024Q2，比亚迪、长安、长城海外销量同比明显增长，长城海外销量占比最高 8

图15：问界系列车型已基本完全实现高阶智驾功能搭载 9

图16：随着理想智驾技术的不断进阶，L7/L8高阶智驾版车型销量占比提升明显 9

图17：2024Q2乘用车板块营收同比增长7.8%，环比增长18.5% 9

图18：赛力斯/比亚迪/长安/长城2024Q2营收同比增长明显，上汽/广汽等有所承压 9

图19：受规模效应及高端化等推动，乘用车板块2024Q2毛利率同比提升2.08pct，环比基本持平 10

图20：赛力斯受益规模效应及M9放量毛利率同比+23.3pct，长城受益坦克及海外业务放量毛利率同比提升 10

图21：2024Q2车企继续推出较大促销力度，乘用车板块销售费用率同比提升明显、环比持平 11

图22：2024Q2，比亚迪/长安/长城/赛力斯等受规模效应推动销售费用率同比下降，上汽/广汽等面临销售压力 11

图23：受规模效应等推动，乘用车板块2024Q2管理费用率同比下降0.20pct、环比下降0.46pct 11

图24：2024Q2，比亚迪/长安/长城/赛力斯管理费用率同比下降明显 11

图25：比亚迪/赛力斯加大研发投入推动乘用车板块2024Q2研发费用率同比提升0.24pct，但环比有所下降 11

图26：尽管比亚迪/赛力斯研发投入同比增长明显，但受益强大的规模效应，研发费用率同比有所下降 11

图27：2024Q2，乘用车板块归母净利/扣非归母净利同比分别增长47.4%/14.3%，环比分别增长54.8%/40.5% 12

图28：比亚迪/长安/长城/赛力斯2024Q2归母净利润同环比增长明显 12

图29：2024Q2，乘用车