透视A股：历史的双底.docxVIP

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1.透视A股：周度全观察 13

图表目录

图1.近十年A股双底行情回顾（上证指数） 4

图2.上证指数在双底行情期间的走势回顾（标准化） 4

图3.2012年-2013年中双底结构 5

图4.2015年-2016年初双底结构 5

图5.2022年双底结构 6

图6.2024年双底结构 6

图7.2022年底部附近全A盈利增速变化情况 7

图8.2012年底部附近全A盈利增速变化情况 7

图9.2015年底部附近全A盈利增速变化情况 8

图10.2018年底-2019年初全A盈利增速变化情况 8

图11.2012年双底之后一个月一级行业涨跌幅表现 9

图12.2022年双底之后一个月一级行业涨跌幅表现 9

图13.2015年双底之后一个月一级行业涨跌幅表现 9

图14.2012年双底之后一个月主要核心指数涨跌幅表现 10

图15.2022年双底之后一个月主要核心指数涨跌幅表现 10

图16.2015年双底之后一个月主要核心指数涨跌幅表现 10

图17.2012年双底之后三个月一级行业涨跌幅表现 11

图18.2022年双底之后三个月一级行业涨跌幅表现 11

图19.2015年双底之后三个月一级行业涨跌幅表现 11

图20.2012年双底之后三个月主要核心指数涨跌幅表现 12

图21.2022年双底之后三个月主要核心指数涨跌幅表现 12

图22.2015年双底之后三个月主要核心指数涨跌幅表现 12

图23.上周A股全面下跌，成交量相较上一周有所上涨。 13

图24.申万一级行业估值 14

图25.申万一级行业PIG指标（赔率） 14

图26.A股主要指数估值 15

图27.国际估值分行业对比 15

图28.国际估值分板块对比 15

图29.上周成长风格下降，周期风格下降 16

图30.中观景气：一级行业（滚动更新） 16

图31.中观景气：下游消费部分，7月新能源汽车销量同比增长27? 17

图32.近期各领域主要商品价格跟踪简报 17

图33.7月船舶出口持续增长 18

图34.当前各细分行业工业增加值和PPI分布图（8月） 19

图35.本月各指数一致预测净利润(FY1)环比变化 20

图36.本月各指数一致预测净利润(FY2)环比变化 20

图37.上月一致预测净利润(FY1)环比上升较多的行业 20

图38.上月一致预测净利润(FY2)环比上升较多的行业 20

图39.M1和M2同比增速（） 21

图40.社融存量同比增速 21

图41.货币市场：上周流动性边际收紧 21

图42.国债及外汇市场：上周国债收益率下降，人民币贬值 21

图43.重要股东减持：上周有色金属减持最多 22

图44.基金发行和仓位：上周发行环比上升，仓位处历史中位 22

图45.资金流向：上周融资融券余额下降 23

图46.资金流向：上周A股资金净流出 23

图47.大宗交易：上周成交额上升 24

历史三次可比双底的间隔：间隔6-7个月，双底之间在点位上基本持平。

回顾近十年A股历史，在三次市场大跌后形成了双底的结构，加上本轮下跌一共四轮即

2012年、2015年、2022年、2024年，从底部形成前的跌幅上讲，2012年和2015年由于股市波动较大，前期跌幅在30?以上，2022年和2024年的前期跌幅则在20?左右。尽管见底前的跌幅差距较大，但第一个底部出现后的反弹幅度和见底前跌幅的比例大致接近，即前期跌幅越大，反弹幅度也相应更大。另外，我们可以发现双底形成的两个显著特征，第一是双底形成的时间间隔在6-7个月之间，第二是两个底部在指数点位上基本持平，只有

2016年由于触发熔断导致第二个底明显更低。对于当前的大盘指数而言，两个条件都接近满足。

图1.近十年A股双底行情回顾（上证指数）

资料来源：wind，国投证券研究中心

历史三次可比双底形成的差异特征：第一个底来自风险偏好急剧恶化的加速下跌，后伴随情绪修复反弹。第二个底来自悲观预期充分定价后的信心修复

将前三轮双底形成的行情与本轮行情叠加在一起可以看出，双底行情中的两个底的形成过程呈现出不同的特征。第一个底往往来自基本面或流动性的突变带来风险偏好的急剧恶

化，对应市场加速下跌，例如2022年4月的全球通胀叠加上海