赛腾股份公司首次覆盖报告：深耕3c设备二十余年，布局半导体新能源.docxVIP

目 录

深耕消费电子设备，积极开拓新兴领域 3

消费电子设备供应商，外延并购布局半导体及新能源板块 3

公司业绩持续增长，盈利能力显著改善 4

盈利预测及投资建议 6

盈利预测 6

投资评级 7

风险提示 9

图表目录

图1：公司发展历程 3

图2：公司营业收入高速增长 4

图3：公司净利润快速提升 4

图4：公司分产品营收占比 5

图5：公司分地区营收占比 5

图6：公司盈利能力持续改善 5

图7：期间费用率整体下降 5

表1：公司分业务收入及毛利率预测 7

表2：可比公司估值情况 8

深耕消费电子设备，积极开拓新兴领域

消费电子设备供应商，外延并购布局半导体及新能源板块

深耕消费电子设备20余年，通过并购整合布局至新能源汽车及半导体等赛道。赛腾

成立于2001年，在2011年成为苹果合格供应商后便进入快车道发展，并于2017年成功上市。赛腾主要从事智能制造装备的研发、设计、生产、销售及技术服务，为客户实现智能化生产提供系统解决方案，主要产品包括智能组装设备、智能检测设备及治具类产品，广泛应用于消费电子、半导体、新能源等行业。

图1：公司发展历程

资料来源：公司官网，

外延并购布局半导体及新能源汽车等赛道，业务版图不断扩张。赛腾在上市后通过并购横向扩张，持续拓展应用领域。1）2018年公司收购昆山平成（现更名为赛腾平成），拓展载治具类产品，巩固主业优势，提供一站式智能制造解决方案；2）2018年公司收购菱欧科技（现更名为赛腾菱欧），切入汽车零部件智能装备行业，进一步加强在汽车行业智能装备领域的布局；3）2018年公司收购无锡昌鼎，加强公司在半导体封测段设备的实力；4）2019年公司收购日本Optima株式会社，正式进入高端半导体检测装备领域，进一步打开成长空间。

深度绑定苹果产业链，有望受益于果链的景气复苏和新品量产。赛腾自2011年通过苹果公司合格供应商认证后，逐步拓展并稳固与苹果公司的合作领域及合作关系。赛腾2012年开始与苹果公司合作，主要提供自动化设备、治具类产品及相关技术服务，后续逐步拓展至智能手表、手机、笔记本及无线耳机等应用领域，双方的合作关系愈

发紧密。截至目前，赛腾应用于苹果公司终端品牌产品生产所实现的收入占营业收入的比例均超过50%，深度绑定，未来有望充分受益于苹果产业链的复苏与新品的量产。

2019年收购Optima，进入高端半导体检测设备领域。赛腾于2019年以现金方式收购KemetJapan株式会社持有的日本Optima株式会社67.53%股份，Optima是全球领先的硅片、晶圆外观缺陷检测设备龙头，拳头产品包括RXW-1200、RXM-1200、BMW-1200(R)、AXM-1200四大类，覆盖边缘、背面、正面等缺陷检测。Optima

客户资源优质丰富，可与赛腾实现产业协同，目前赛腾在半导体板块拥有sumco、sksiltron、samsung、奕斯伟、中环半导体、金瑞泓等优质客户，且合作深度持续拓展。

外延并购菱欧科技，切入汽车自动化产线与动力电池生产设备赛道。2018年赛腾收购菱欧科技，更名为赛腾菱欧，主要负责汽车板块与动力电池板块业务，目前已成功进入日系龙头厂商供应链，与日本电产、索尼（村田新能源）等优质客户建立长期稳定的合作，其中日本电产主要产品为马达，村田新能源为全球知名电池厂商。着眼未来，随着动力电池的持续放量，叠加动力电池设备品类的拓展及绑定龙头客户的优势，赛腾在新能源汽车行业有望迎来增长机遇。

公司业绩持续增长，盈利能力显著改善

赛腾营收持续增长，利润维持高速增长。2023年赛腾实现营收44.46亿元，同比增长51.76?，2018-2023年CAGR为37.51；归母净利6.87亿元，同比增加123.72，2018-2023年CAGR为41.51，整体保持高速增长。2024H1营收16.31亿元，同比

增长16.21%；归母净利润1.54亿元，同比增长48.87%。

图2：公司营业收入高速增长 图3：公司净利润快速提升

500,000

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400,000

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营业收入（万元） YOY

2017 2018 2019 2020 2021 2022 20232024H1

80%

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