商贸零售行业零售板块2024Q3业绩前瞻：关注国内高景气赛道，推荐降息受益出海标的.docxVIP

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线下零售：必选好于可选，关注高景气赛道 4

出口链：高增有望持续，看好美国地产链受益标的 7

跨境电商：美国零售线上渗透率持续提升 7

工具出口链：渠道库存见底，降息周期下有望受益 9

业绩前瞻与投资建议 11

风险提示 12

图表目录

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图1.全国社会消费品零售额及同比增速 4

图2.限额以上企业社会消费品零售额及同比增速 4

图3.餐饮及商品零售同比增速 4

图4.线上及线下零售额同比增速 4

图5.分品类社零表现 5

图6.分渠道社零表现 5

图7.7、8月购物中心客流量好于去年同期 6

图8.美国线上及线下零售同比增速 8

图9.24Q2美国线上零售渗透率持续提升 8

图10.美国分品类零售同比增速（%） 8

图11.分地区CCFI集装箱运价指数 9

图12.美元/欧元对人民币即期汇率 9

图13.美国成屋销售增速回暖 9

图14.美国新屋销售增速回暖 9

图15.家具、家电及工具品类消费与新屋/成屋销售同比增速具备一定正相关关系 10

图16.中国割草机出口数量/单价同比增速 10

图17.中国电动工具出口数量/单价同比增速 10

图18.中国手工具出口数量/单价同比增速 10

表1.部分地区中秋期间零售表现 5

表2.线下零售行业2024Q3业绩前瞻 7

表3.跨境出口链3Q2024业绩前瞻 12

线下零售：必选好于可选，关注高景气赛道

从社零表现来看，线上消费、服务性消费表现更佳，商品零售仍待修复。8月社零总额3.87万亿元，同比+2.1%（前值2.7%），1-8月社零总额31.25万亿元，同比+3.4%。从趋势上来看，1）服务消费好于商品零售，1-8月，服务零售额同比增长6.9%，增速比同期商品零售额快3.9个百分点。暑期出行热度较高，带动餐饮、旅游等服务消费稳步增长。8月份，餐饮收入4351亿元，同比增长3.3%，增速比上月加快0.3个百分点；1-8月，餐饮收入3.5万亿元，同比增长6.6%。2）线上好于线下，1-8月全国网上零售额9.64万亿元，同比增长8.9%，占社零比重为25.6%，推算1-8月线下商品和服务零售额23.24万亿元，同比+4.4%。

社零总额:当月值（万亿元） 名义增速实际增速 限额以上企业零售总额（万亿元） 名义增速实际增速图1.全国社会消费品零售额及同比增速 图2.限额以上企业

社零总额:当月值（万亿元）

名义增速

实际增速

限额以上企业零售总额（万亿元）

名义增速

实际增速

10.0

15%

4.0

15%

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10%

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0%

- 0%

2023/08 2023/11 2024/02 2024/05 2024/08

- -5%

2023/08 2023/11 2024/02 2024/05 2024/08

数据来源：国家统计局， 数据来源：国家统计局，

图3.餐饮及商品零售同比增速 图4.线上及线下零售额同比增速

40%

网上销售和服务零售额累计同比

网上销售和服务零售额累计同比

线下销售和服务零售额累计同比

30%

15%

社零:商品零售:yoy

社零:餐饮收入:yoy

10%

0%

2023/08 2023/11 2024/02 2024/05 2024/08

10%

5%

0%

2023/08 2023/11 2024/02 2024/05 2024/08

数据来源：国家统计局， 数据来源：国家统计局，

中秋期间消费有所升温，零售增速预计好于8月社零。据商务大数据监测，今年中秋假期全国实物商品网上零售额同比增长8.9%，商务部重点监测餐饮企业销售额同比增长6.5%。从区域数据来看，北京、湖北、四川、广西等省市假期期间零售及餐饮业销售额同比增速为4%-8%，我们判断今年中秋期间社零增速预计好于8月。

表1.部分地区中秋期间零售表现

地区

中秋期间零售表现

北京

2024年中秋假期北京市商务局重点监测的百货、超市、专业专卖店、餐饮和电商等业态企业实现销售额

46.7亿元，同比增长4.4%。

天津

中秋假期，天津市商务局重点监测的438家商贸流通企业假期3天累计实现销售额12.2亿元，同比增长

0.3%；累计客流量达736.6万人次，同比增长9.8%。

湖北

支付平台大数据显示，9月15日-17日，湖北省中秋假期零售业和餐饮业累计实现交易额206.55亿元，

同比增长7.96%，与2019年同