政策持续发力，国际能源价格上涨.docx

目录索引

TOC\o1-2\h\z\u一、行业整体观点 5

二、重点子行业信息跟踪 5

三、数据跟踪 7

（一）行业走势：跑输万得全A指数表现 7

（二）宏观数据 9

（三）下游数据 9

（四）价格及价差波幅较大化工品 10

四、风险提示 16

图表索引

图1：子行业一周涨幅（%） 8

图2：子行业一个月涨幅（%） 8

图3：子行业三个月涨幅（%） 9

图4：相关价格指数（当月同比，%） 9

图5：规模以上工业增加值增速（累计同比，%） 9

图6：房地产新开工、销售累计同比（%） 10

图7：中国内地汽车产量和销量累计同比（%） 10

图8：中国内地主要家电产量累计同比（%） 10

图9：液氯（元/吨） 11

图10：硫酸亚铁(元/吨) 11

图11：丙烯酸甲酯（元/吨） 11

图12：美国HenryHub期货（美元/百万英热单位） 11

图13：碳酸二甲酯DMC（元/吨） 11

图14：R125（元/吨） 11

图15：R410a（元/吨） 12

图16：天然橡胶（元/吨） 12

图17：碳四原料气（元/吨） 12

图18：MMA（元/吨） 12

图19：大豆（元/吨） 12

图20：醚后C4（元/吨） 12

图21：IPDI（元/吨） 13

图22：己内酰胺（元/吨） 13

图23：CCFI指数 13

图24：亚洲汽油（元/吨） 13

图25：天然橡胶-丁苯橡胶（元/吨） 14

图26：天然橡胶-顺丁橡胶（元/吨） 14

图27：己二酸（元/吨） 14

图28：顺酐（元/吨） 14

图27：MTBE（元/吨） 14

图28：三聚磷酸钠（元/吨） 14

图31：丙烯腈（元/吨） 15

图32：PTA（元/吨） 15

图33：PVA（元/吨） 15

图34：PET有光（元/吨） 15

图35：三聚氰胺（元/吨） 15

图36：PET半光（元/吨） 15

图37：FDY（元/吨） 16

图38：C4法MMA（元/吨） 16

图39：PET瓶级（元/吨） 16

图39：POY（元/吨） 16

一、行业整体观点

9月23日~9月30日，SW基础化工板块增长24.77%，跑输万得全A指数1.54pct；化工子行业均呈现大幅上涨，表现较好的有氟化工、涂料油墨、纯碱。

从供给约束到供给优化：“双碳”浪潮下，上游能源资本开支下降，全球油价维持高位；以钛矿、磷矿为代表等资源型行业受限于扩产周期和需求释放引发供需错

配；民爆、制冷剂等行业受政策供给总量控制，供需格局持续改善；铬化工、涤纶长丝寡头垄断，逐步掌控市场定价权；此外，大型设备更新和节能降碳等新政策陆续出台，有望引发新一轮“供给侧优化”机遇。

供给约束方向建议关注：资源品以油气（中国石油、中国石油股份（H）、中国海油、中国海洋石油（H））、矿藏（钛精矿-龙佰集团、磷矿-云天化川恒股份）为代表；制造端以民爆（易普力、广东宏大）、制冷剂（巨化股份）、铬化工（振华股份）、涤纶长丝（新凤鸣、桐昆股份）为代表；政策新线索关注设备更新和节能降碳；

新技术：成长行业本质也属于供给约束的范畴。主线包括：生物制造，关注政策进程；润滑油添加剂，国产化进程加速；真空玻璃，能效等级提升大势所趋；“国潮”兴起，防晒服饰高增长。

新技术方向建议关注：合成生物、真空材料（赛特新材）、润滑油添加剂（瑞丰新材）、国风/防晒服饰（粘胶长丝、锦纶等）；

需求释放拐点在即。化工行业大部分产品价差已回落至历史底部，新增供给投产仍具不确定性，若需求边际改善或将对产品价差有较明显拉动。主线包括：（1）农药：大宗农产品价格依旧居于历史合理中位值，全球农药刚性需求依旧；海外库存

去化下，出口需求持续修复。（2）维生素：超跌、低库存、高成本，维生素价格触底回暖；长期看，猪周期底部上行，海外去库尾声，刚性需求+低成本占比+寡头格局，关注高涨价弹性机遇。

需求释放拐点方向建议关注：农药（润丰股份、国光股份等）、维生素（新和成等）。

二、重点子行业信息跟踪

MDI：下游需求疲软，市场弱势下行

根据百川资讯数据，供应端，烟台大厂110万吨/年装置于7月16日开始检修，9月10日重启运行；西南某厂MDI母液装置问题停车，精馏装置低负运行，至少影响十天以上；其余工厂装置正常运行，本期整体产量波动不大。海外日本某工厂20万吨/年MDI装置9月份下旬开始停产检修，预计检修45天左右；受欧洲洪灾侵袭，欧洲、捷克等多地受影响。北方某大厂匈牙利工厂因原料供应受限，MDI装置低负荷运行，10月或紧急提升对欧洲的调货。其他装置正常运行，海外整体供应量有限。需求端，下游氨纶行业开工维持7.8成左右，需求偏淡下，