信用债月度观察(2024.09)：发行量环比减少，信用利差明显走阔.docx

目 录

TOC\o1-3\h\z\u1、信用债发行与到期情况 4

信用债发行情况 4

城投债 4

产业债 7

信用债到期情况 9

城投债 9

产业债 10

2、信用债成交与利差 11

信用债成交情况 11

城投债 11

产业债 11

信用债利差情况 12

城投债 12

产业债 13

3、风险提示 15

图表目录

图表1：城投债发行量及净融资额 4

图表2：城投债发行量区域分布情况 5

图表3：2024年9月，各省级区域城投债发行量变化额及变化幅度 5

图表4：城投主体净融资额区域分布情况 6

图表5：城投债发行量评级分布情况 6

图表6：产业债发行量及净融资额 7

图表7：产业债发行量行业分布情况 8

图表8：产业主体净融资额行业分布情况 8

图表9：产业债发行量评级分布情况 9

图表10：各省级区域城投债到期期限及规模情况 9

图表11：各行业信用债到期期限及规模情况 10

图表12：城投债成交量及换手率情况 11

图表13：产业债成交量及换手率情况 11

图表14：各级城投债信用利差走势 12

图表15：各评级及各区域城投债平均信用利差 13

图表16：各级产业债信用利差走势 14

图表17：各评级及各行业产业债平均信用利差 15

1、信用债发行与到期情况

信用债发行情况

该篇报告中信用债的统计口径为狭义口径信用债（企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具）。截至2024年9月末，我国存量信用债余额为28.62

万亿元。2024年9月1日至9月30日，信用债共发行10949.73亿元，月环比减少11.59%；总偿还额11538.29亿元，净融资-588.56亿元。

城投债

我们以城投和YY城投的并集为此篇报告城投债的统计样本。整体来看，截至2024年9月末，我国存量城投债余额为15.34万亿元。2024年9月的城投债发行量达4590.09亿元，环比减少10.42%，同比减少22.58%；2024年9

月的城投主体净融资额为-1130.47亿元。

图表1：城投债发行量及净融资额

10,000 5,000

发行量净融资额9,000

发行量

净融资额

8,000

4,000

7,000

3,000

6,000

2,000

5,000

4,000

1,000

3,000 0

2,000

1,000

-1,000

2022.22022.3

2022.2

2022.3

2022.4

2022.5

2022.6

2022.7

2022.8

2022.9

2022.10

2022.11

2022.12

2023.1

2023.2

2023.3

2023.4

2023.5

2023.6

2023.7

2023.8

2023.9

2023.10

2023.11

2023.12

2024.1

2024.2

2024.3

2024.4

2024.5

2024.6

2024.7

2024.8

2024.9

资料来源：wind，左轴：城投债发行量，单位：亿元；右轴：城投债净融资额，单位：亿元统计

区间：2022年2月至2024年9月

分区域来看，发行量方面，江苏省城投债发行量位列各省级区域第一位，达

792.21亿元，浙江省、山东省和北京市居其后，城投债发行量分别为550.23亿

元、466.37亿元和314亿元。剩余省级区域中，城投债发行量超过200亿元的区域包括湖南省、四川省、重庆市和江西省。宁夏回族自治区和海南省的城投债发行规模较小，分别为0.8亿元和9亿元。甘肃省、西藏自治区、辽宁省、吉林省、黑龙江省、内蒙古自治区和青海省无城投债发行。（注：本段所有数据均指2024年9月。）

图表2：城投债发行量区域分布情况

江苏省浙江省山东省北京湖南省四川省重庆江西省河南省广东省湖北省福建省云南省天津安徽省

广西壮族自治区

陕西省新疆维吾尔自治区

贵州省上海河北省山西省海南省

宁夏回族自治区

0 100 200 300 400 500 600 700 800 900

资料来源：wind，单位：亿元数据时间：2024年9月

发行量变化方面，2024年9月，江苏省、山东省和天津市的城投债发行量较上月减少较多，分别减少163.94亿元、121.97亿元和104.9亿元。北京市、湖南省和重庆市的城投债发行量较上月增长较多，分别增长219亿元、92.38亿元和

67.06亿元。

图表3：2024年9月，各省级区域城投债发行量变