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第三章票据市场

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第二节商业票据市场

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一、商业票据的种类与特征

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二、商业票据市场的形成及开展

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三、商业票据市场的主要参与者

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四、商业票据的发行

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〔一〕商业票据的发行方式

商业票据的发行方式通常有两种：

第一种是发行公司直接发行。

第二种是通过证券交易商间接销售给投

资者。

非金融公司发行商业票据大都通过交

商，金融公司出售商业票据那么采用上述

两种方法。

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〔二〕商业票据的发行本钱

利息本钱

发行本钱

承销费

非利息本钱签证费

信用额度支持费

信用评估费用

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〔三〕商业票据的信用等级

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市场经济的顺利开展在很大程度上受到信用

功能发挥程度的制约。信用要发挥其功能，关

在于当事人的可信赖程度，而对于票据的信用，

那么关键在于票据关系当事人的可信赖程度。可

信赖程度是个主观感性的事物，在纷繁复杂的经

济交往中，双方主体通常原本并未进行过交往，

无法立即得到对方资信程度的认知，但是要进行

交易，票据的便利功能又无法忽略，于是便需要

由中立权威机构对市场经济主体提供一个客观、

可量化的、能够被普遍获得的资信评价。这便是

票据尤其是商业票据信用评级的必要性所在。

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商业票据是信用性票据，直接反映了发行者

的商业信用状况。市场对发行人的要求是非常高

的，发行者必须有足够的实力和健全的财务制度

才能发行商业票据。虽然商业票据的发行者一般

都有较高的信用等级，但较小或不太有名的低信

用等级的企业也可以发行商业票据，但必须借助

于信用等级较高的公司给予的信用支持(这种票据

被称为信用支持商业票据)，或以高品质的资产为

抵押(这种票据被称为抵押支持商业票据)。商业

票据评级是指对商业票据的质量(即债权实现的可

靠程度)进行评价并按质量上下分成假设干等级。

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其意义在于：

1、有助于遴选合格主体进入市场，有效降低遭

遇信用风险的可能。信用等级低下的企业将会在

经济活动中受到冷落，起到了自动降低市场风险、

保护商事活动当事人利益的作用。

2、有利于经济主体融通资金。对于不为对方当

事人所熟知的经济主体，中立权威机构对它的等

级评定即代表其资金实力、信誉度和还本付息的

可靠性，使其他经济主体能够根据资信等级决定

是否与其进行经济交往，也从而决定了其能否从

其他主体那里得到资金融通和得到多大的资金融通。

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3、有助于利率的形成机制符合市场经

济要求。在真正的市场经济条件下，利率

由资金的供求双方决定，双方都希望获得

有利于自己的利率水平。但资金的提供方

为了保证资金平安，自然对不同信用度