龙佰集团-市场前景及投资研究报告-钛白粉龙头，对外趋势不变.pdf

公司研究|首次报告

龙佰集团002601.SZ

增持（首次）

看好钛白粉龙头的对外扩张趋势不变股价（2024年11月18日）18.63元

目标价格20.28元

52周最高价/最低价22.85/14.7元

总股本/流通A股（万股）238,629/198,866

A股市值（百万元）44,457

核心观点国家/地区中国

行业基础化工

⚫内生外延成长，成本技术领先。龙佰集团是目前全球最大的钛白粉生产商，拥有钛报告发布日期2024年11月19日

白粉年产能151万吨，2023年全球市占率约17%。2011年上市后，公司通过多个

收并购事件先后获得上游矿山资源、扩充钛白粉产能、进入海绵钛领域、完善锆钪

1周1月3月12月

产业布局、进入新能源负极领域等，进行钛产业链的深度布局。同时通过自我消化

绝对表现%-4.22-0.918.668.3

突破氯化法技术、首创硫氯耦合技术实现了产品布局和氯化法原料成本上的优势。

相对表现%0.16-1.540.58-2.41

公司在过去十几年的发展过程中已充分证明了其优异的内生外延成长性，获得市场

沪深300%-4.380.6418.0810.71

认可。后续的上游资源整合和氯化法钛白粉扩张项目也将进一步巩固和提升公司的

成本优势及市场份额，并实现盈利的稳步增长。

⚫海外反倾销成为行业最大边际变化，但不改我国钛白粉对外扩张趋势。2016年前后

开始国内钛白粉的产量增长主要由出口需求拉动，近八年来出口复合年增速高达

15%，而出口占产量比例也一路增至近40%。近两年海外企业成本高企，我国全球

供给份额也超过50%，引起海外市场频繁对我国出口钛白粉