10月物价解读：政策落地前，物价探底期.pdfVIP

目录

1CPI环比由平转降，食品、汽油价格下降影响大4

2PPI下行斜率放缓，政策推动或将企稳7

3结论：政策落地前，物价探底期11

4风险提示11

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图表目录

图表1：10月CPI同比增速小幅回落4

图表2：10月CPI环比增速转负4

图表3：下月翘尾因素影响转正5

图表4：核心CPI环比持平，同比涨幅微升5

图表5：交通通信同比降幅扩大，其他用品及服务涨幅扩大5

图表6：食品价格环比由涨转降6

图表7：猪肉价格环比下降，同比涨幅回落6

图表8：非食品价格环比由降转平，同比降幅扩大7

图表9：燃料价格环比持续下降，同比降幅扩大7

图表10：PPI环比降幅收窄，同比下行斜率放缓8

图表11：PPI环比走势弱于季节性8

图表12：翘尾因素负向影响将持续至11月9

图表13：生活资料同比降幅扩大，生产资料持平9

图表14：石油相关行业价格环比下降，钢铁、水泥、有色相关行业价格环比上涨10

图表15：PPI-CPI剪刀差与上月持平11

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10月CPI同比增速0.3%，预期（Wind一致预期，下同）0.4%，前值0.4%；

PPI同比-2.9%，预期-2.5%，前值-2.8%

1CPI环比由平转降，食品、汽油价格下降影响大

CPI同比增速小幅回落，环比弱于季节性，食品、汽油价格下行影响较大。

10月CPI同比上涨0.3%，较上月下降0.1pct，低于预期的0.4%。环比由上月

的持平，转为下降0.3%。从季节性上看，环比增速低于过去5年0.3%和10年

0.1%的同期均值，走势弱于季节性。整体看，10月份消费市场平稳运行，价格稳

中有降，食品价格高位回落，汽油价格下行，影响CPI环比下降，物价受有效需

求偏弱影响上行动能仍显不足。

图表1：10月CPI同比增速小幅回落图表2：10月CPI环比增速转负

资料来源：iFinD，中邮证券研究所资料来源：iFinD，中邮证券研究所

翘尾因素持续负向影响，下月转正。在10月份0.3%的CPI同比变动中，新

涨价因素影响为0.7pct，较上月下降0.2pct；翘尾影响为-0.4pct，上月为

-0.5pct，翘尾因素的负向影响有所减弱。未来11-12月，CPI同比翘尾因素分

别为0.1pct、0，翘尾因素对11月CPI同比读数影响转正。

核心CPI边际改善，环比由负转平，同比涨幅微升。10月核心CPI同比上

涨0.2%，较上月升高0.1pct；环比持平，上月为-0.1%，核心CPI边际改善。

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图表3：下月翘尾因素影响转正图表4：核心CPI环比持平，同比涨幅微升

资料来源：iFinD，中邮证券研究所