家用电器行业《贸易战及关税专题研究系列》之二：墨加开启新一轮关税战，家电龙头更具跨区域竞争优势.docxVIP

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事件：特朗普政府预期对加、墨加征25%关税，对中加征10%关税 3

墨西哥为黑电对美出口主要产能基地，TCL电子风险敞口相对较小 3

墨西哥由零关税提升至25%，提升幅度较大；本次加税缓冲时间紧张3

墨西哥作为家电对美主要产能基地，本次事件对中方黑电在墨产能影响更大 5

考虑品牌对美出货需求满足情况，TCL电子对美出口风险敞口更小8

中短期维度受损程度可控，产能规划或可规避关税影响 9

家电产能扩张难度不大，已有产能布局的公司具有供应链韧性9

黑电成本大项为面板，产能集中国内 9

中长期维度，预期加征关税国别增多，全球产能布局完善的家电龙头更具竞争优势 10

投资建议 12

风险提示 12

事件：特朗普政府预期对加、墨加征25%关税，对中加征10%关税

美当选总统特朗普发文称，对中、加、墨加征关税。2024年1月25日，美东周一时间，美国当选总统特朗普在他旗下社交媒体TruthSocial上发布帖子：“1月20日，作为首批行政命令之一，我将签署所有必要的文件，对墨

西哥和加拿大进入美国的所有产品征收25%的关税….”另发文：“我们将对中国所有进入美国的出口产品在现有其他关税的基础上，加征收10%的额外关税。”受此事件影响，对美出口较多的黑电标的11月26日股价均有所反应，TCL电子（-4.48%）；海信视像（-6.27%）。

墨西哥为黑电对美出口主要产能基地，TCL电子风险敞口相对较小

墨西哥由零关税提升至25%，提升幅度较大；本次加税缓冲时间紧张

目前美当选总统特朗普宣布对中加墨加征关税，可能是为重启美加墨协议博取优势谈判条件，最终政策如何落地是多方最终博弈的结果。本文仅针对关税加征预期落地的假设下，进行讨论。

经对中越墨泰主要家电品类对美国出口关税和产能信息梳理，我们发现：

家电主要品类中，多数品类中对美出口税率已达25%，加征后预期按35%执行；墨西哥仍在北美贸易自由协定框架中，出口至北美的所有商品均是零关税，加征后预期按25%执行；

根据对美国301三批关税加征时间节点梳理，从宣布消息到确认适用税率执行，往往经历消息发布-发布清单-清单确认-清单执行这几个步骤，大约需12个月时间落地。而本次消息发布时点为当选总统特朗普上台前2个月左右，考虑关税加征清单已有过往几次梳理，预计清单梳理耗时不长，可参

考第二、三轮关税加征节奏，若以特朗普上台（2025年1月20日）时间节

点为发布清单时点，则预计2025年3月为清单执行落地时间节点，存在分批次执行清单的可能。

表1：中越墨泰的主要家电品类对美国出口适用关税税率

数据来源：USTR、HTS、WITS、

批次时间节点事件具体内容空调 冰箱 洗衣机 电视 吸尘器烤箱

批次

时间节点

事件

具体内容

空调 冰箱 洗衣机 电视 吸尘器

烤箱

空气炸

锅

2017/4/7

消息发酵

特朗普推特暗示将对中国发起贸易制裁

301

第一批

2018/4/4

2018/6/15

发布清单

宣布确认第一批清单

美国发布建议征收中国产品25关税的清单，部分家电产品被列入

白宫确认对1102种产品总额

500亿美元商品征收25?关税清单

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2018/7/6

第一批执行

对第一批清单上818个类别、

价值340亿美元的中国商品加征25?的进口关税

301

第二批

2018/7/11

2018/9/18

宣布消息

（未有明显发酵）

发布第二批清单

美方公布拟对我2000亿美元输美产品加征关税

USTR公布了价值约2000亿美元关税清单，于2018年9月

24日（下周一）正式生效，初始额外关税幅度为10?，自2019年1月1日起额外关税幅

度上调至25?。

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执行

执行第二批清单 2000亿美元关税清单(10?税

2018/9/24

10税率

率)正式生效

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执行第二批清单 2000亿美元关税清单税率从

2019/5/10

提高至25?税率 10上调到25?

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宣布消息

USTR公开了对约3000亿美元

2019/5/13

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（未有明显发酵）

中国输美商品加征关税的清单

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特朗普宣布对中国3000亿美元

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2019/8/2 发布第三批清单 商品加征10?新关税，于2019

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301

年9月1日开始执行

第三批

执行第三批清单 3000亿美元关税清单(10?