钢铁行业2025年投资策略报告：强化产量控制下的钢铁供需新秩序.docx

目录

TOC\o1-3\h\z\u价格：2024年钢材均价下滑，政策驱动下有望持续回升 1

进入21世纪以来钢价经历多轮周期 1

2024年钢材均价下滑，政策驱动下快速反弹 2

供给：再提粗钢产量平控 4

政策端继续实施粗钢产量调控，提升电炉产能 4

未来两年全球预计新增1.57亿吨粗钢产能 5

今年生铁产量降幅大于粗钢，行业集中度仍有待提升 6

钢铁行业绿色低碳转型成效明显 7

需求：制造业用钢占比再创新高 9

建筑业用钢 9

稳地产政策持续推出 9

预计地产用钢量继续下滑 10

基建持续作为调节工具 12

制造业用钢 13

汽车用钢 14

机械用钢 15

家电用钢 16

制造业“新钢需” 17

风电用钢 17

光伏用钢 17

造船与海工用钢 18

明年钢材出口或小幅提升 18

直接出口 18

间接出口 19

原料成本：供给持续扩张，价格压力明显 21

铁矿石：供需双强下议价权向下游迁移 21

2025年四大矿山产量增量明显 21

粗钢压降背景下港口库存堆积，价格压力显现 22

焦煤：供给充足，预计2025年价格平稳 24

利润：供给明显减量下2025年利润有望修复 25

钢铁供需展望 25

钢材利润展望 26

风险分析 28

图表目录

图表1：普钢价格走势 1

图表2：主要钢材年平均价格变动 2

图表3：螺纹钢价格 2

图表4：热轧卷板价格 2

图表5：冷轧卷板价格 3

图表6：中厚板价格 3

图表7：涉及钢铁产业政策汇总 4

图表8：中国和全球粗钢产量 6

图表9：各国粗钢产量占比 6

图表10：主要产钢国行业集中度 7

图表11：各国电炉钢占比 7

图表12：建筑钢占比 9

图表13：房地产相关指标 9

图表14：近期地产政策 10

图表15：发达国家新房销售达峰后的趋势 11

图表16：2024-2025年房地产销售和用钢预测 12

图表17：基建投资累计同比增速 12

图表18：新基建用钢需求 12

图表19：近期财政政策 13

图表20：2023年中国制造业用钢占比 14

图表21：2023年中国钢铁需求结构 14

图表22：中国乘用车销量（万辆） 14

图表23：中国商用车销量（万辆） 14

图表24：中国汽车销量和用钢需求预估（万吨） 15

图表25：1-10月机械工业部分产品产量累计同比 16

图表26：1-10月各类家电产量累计同比 16

图表27：1-10月家电出口数量 16

图表28：中国风电新增装机量与全球市场份额 17

图表29：全球新增光伏装机容量 17

图表30：中国光伏新增装机量与全球市场份额 18

图表31：中国钢材进出口 19

图表32：1-10月我国钢材出口分布（按地区） 19

图表33：1-10月我国钢材出口分布（按国家） 19

图表34：部分机电产品出口量 20

图表35：四大矿山2024产量与2025目标产量（亿吨） 21

图表36：2025主要新增铁矿项目（万吨） 21

图表37：国内新增铁矿石项目（万吨） 22

图表38：港口总库存 23

图表39：日均疏港量 23

图表40：铁矿石平衡表 23

图表41：主产区煤矿开工率 24

图表42：中国进口炼焦煤总量 24

图表43：中国钢铁下游行业需求趋势 25

图表44：钢材供需平衡表（万吨） 26

图表45：钢铁公司估值表（亿元） 27

价格：2024年钢材均价下滑，政策驱动下有望持续回升

进入21世纪以来钢价经历多轮周期

1996年，我国粗钢产量首次突破1亿吨，并达到世界第一，此后的27年里我国坐稳头把交椅，2023年粗

钢产量占全球的53.9%。从2002年到2023年，我国钢铁行业共经历了五轮周期，每个周期长短各不相同。具

体来看：2002-2005年，随着中国加入WTO，国内固定资产快速增长以及房地产投资热潮共同作用下，钢材价

格稳步上行，同时也促使钢铁产能及产量的快速增长。2005年，宏观调控力度加大，钢材需求增幅放缓，叠加

行业内部产能集中释放，国内新增产能大幅度增加，价格开始下滑。2006-2008年，经过短暂的产业调控，全国GDP10%以上的幅度持续快速增长，城镇固定资产投资同比增长也以高水平运行，带动钢材需求快速增长。但在2008年下半年美国次贷危机爆发后，全球经济尤其是地产行业的预期走差，钢价迎来了较为猛烈的下跌。

2009-2015年，在经济复苏周期及“