基于总损失吸收能力的银行资本结构设计与定价.pdf

摘要

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2008年金融危机中，大型金融机构暴露出来的“大而不能倒”、在面对流动

性危机时资本不足、相关金融体系结构不稳定等问题引起国际金融监管机构的高

度重视。为此，国际金融监管机构一直在完善相关监管标准政策，金融稳定委员

会（FSB）提出了总损失吸收能力（TLAC）监管要求，目的是为了增强商业银

行内部纾困能力，有针对性地吸收损失。总损失吸收能力监管要求分为外部总损

失吸收能力和内部总损失吸收能力监管要求，外部总损失吸收能力监管要求采用

风险加权比率和杠杆比率来衡量，具体内容为金融稳定委员会（FSB）要求发达

国家经济体于2019年起风险加权比率达到16%，杠杆比率达到6%，而像我国

等新兴国家经济体于2025年起开始达标。

为了满足总损失吸收能力监管要求，本文在基于总损失吸收能力监管要求之

下，通过设计发行一定比例的TLAC非资本债券改变银行的资本结构，选取20

家国内系统重要性银行结合KMV模型、蒙特卡洛模拟银行资产走势来衡量其在

TLAC非资本债券发行前后不同资本结构下的风险损失吸收能力，并采用已经出

现风险暴露且上市的X银行进行模拟参数验证。同时采用二叉树定价模型对

TLAC非资本债券进行定价，通过债券定价得出债券融资成本、债券发行的最优

比例区间进而达到银行资本结构设计目的，TLAC非资本债券发行比例处于合理

区间内的银行此时拥有较优的资本结构。

研究结果表明：（1）在商业银行的资本结构中设计发行一定比例的TLAC

非资本债券可以有效降低银行违约风险概率，显著提升银行总体风险损失吸收能

力；其中每设计发行相对于银行资产1%比例的TLAC非资本债券，银行的违约

风险概率相对下降50%以上，并且银行资产价值波动率越小，发行TLAC非资

本债券降低银行的违约风险概率和提升银行总体风险损失吸收能力的效果越明

显。（2）不同类型和资本结构下的商业银行风险损失吸收能力和违约概率不同，

受资产价值波动率的影响，该值较大的商业银行违约概率较大，风险损失吸收能

力较弱，大部分国有商业银行股份制商业银行城市商业银行资产价值波动率，

即城市商业银行股份制商业银行国有商业银行违约概率；同时，在资产价值

波动率差异不大的情况下，由于国有商业银行自身资产规模较大，经营状况良好，

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因此在三大类型中违约概率也最小，其次是股份制商业银行，最后是城市商业银

行。（3）通过蒙特卡洛模拟银行资产走势过程中发现商业银行违约时点不仅在

资产模拟路径末端出现，在模拟路径过程中也会出现，其中资产价值波动率较大

的商业银行在资产走势模拟路径过程中出现违约的可能性较大。（4）在传统的

商业银行资本结构中（未含TLAC非资本债券），负债比例越高商业银行的违

约概率越大，而在资本结构中设计发行TLAC非资本债券以后，资产和负债都

增加，资产负债率提高，此时TLAC非资本债券所占比例高的银行拥有较强抵

御风险的能力，但发行比例存在一个合理区间，超过该比例区间可能会使商业银

行资产价值降低。（5）通过二叉树定价模型结合商业银行具体数据模拟测算得

出，在发行价格一定时，设计发行相对于银行资产[0%,X%]比例的TLAC非资本

债券，此时银行达到较优的资本结构、较小的融资成本，并且TLAC非资本债

券占银行资本结构的比重与X%相差不大。商业银行可根据TLAC非资本债券合

理发行比例区间结合自身TLAC缺口情况最终计算得出TLAC非资本债券的发

行规模以及其在银行资本结构中所占的比例。最后本文分别从商业银行、投资者、

监管机构三方面对其提出了一些相关建议。

关键词：总损失吸收能力；系统重要性银行；银行资本结构；KMV模型；定价

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DesignandPricingofBankCapitalStructure

BasedonTotalLossAbsorptionCapacity

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