小米集团-W(01810.HK)智能电动汽车拓展业务新版图，实现人车家全生态布局.pdf

证券研究报告

内容目录

创新型科技企业，布局人车家全生态5

以智能手机业务起家，布局人车家全生态5

业务多元化发展，盈利能力持续提升7

推进智能手机高端化策略，AIoT平台持续拓展9

智能手机双品牌策略，持续推进产品高端化9

广泛覆盖智能家居产品，AIoT平台连接设备数量持续增长13

互联网业务用户规模稳定增长16

五大核心技术加持，电动汽车成为公司增长新动能17

2021年电动汽车业务立项，打造汽车超级工厂17

核心技术加持下XiaomiSU7展现不凡性能19

智驾搭配高算力芯片，软硬件深度协同22

新能源汽车渗透率不断提升，小米汽车出货顺利24

盈利预测26

假设前提26

未来3年业绩预测27

盈利预测情景分析28

估值与投资建议29

投资建议30

风险提示31

附表：财务预测与估值33

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2

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图表目录

图1：公司业务布局5

图2：AI业务布局6

图3：公司股权情况（截至1H24）6

图4：公司营收及同比增速7

图5：公司归母净利润及同比增速7

图6：公司分产品营收占比7

图7：公司各业务毛利率7

图8：公司毛利率及净利率8

图9：公司期间费用8

图10：公司对外投资模式概况8

图11：2014-2022公司不同领域投资情况（披露投资案例数，起）8

图12：小米手机出货量及出货机型9

图13：小米智能手机分区域占比9

图14：中国各品牌智能手机份额10

图15：中国市场各品牌智能手机ASP（美元）10

图16：中国除港澳台地区高端智能手机在整体手机销量的占比10

图17：分价格段手机出货量占比（中国除港澳台地区）10

图18：小米手机销量分价格段占比11

图19：小米折叠机出货量（万部）11

图20：小米智能手机及折叠机ASP（美元）11

图21：小米手机AI布局12

图22：全球智能手机出货量（亿部）12

图23：全球智能手机ASP（美元）12

图24：小米IoT与生活消费产品13

图25：小米AIoT平台连接设备数量（百万）13

图26：五件及以上连接至AIoT平台的设备用户数（百万）13

图27：全球TWS耳机出货量、市场份额及小米TWS耳机出货量14

图28：全球智能手环出货量及市场份额、小米智能手环出货量14

图29：公司IoT与生活消费品营收（亿元）15

图30：公司互联网业务营收（十亿元）16

图31：公司境外互联网业务占比16

图32：全球月活跃用户数（百万）16

图33：中国（除港澳台地区）月活跃用户数（百万）16

图34：小米汽车超级工厂17

图35：小米汽车工厂六大车间17

图36：小米SU7Ultra18

图37：小米超级电机19

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3

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图38：小米碳化硅高压平台19

图39：小米汽车电池结构20

图40：小米智能驾驶22

图41：小米智能座舱22

图42：2020-2024年全国新能源汽车产销量情况（万辆）24

图43：全国新能源汽车市场销量（按动力，万辆）24

图44：23-24年新能源上险乘用车800V车型SiCMOSFET模块渗透率（%）24

图45：2024年1-9月我国新能源上险乘用车碳化硅车型车企分布（%）24

图46：小米汽车出货量（万