翔楼新材深耕精冲新材料领域，精冲龙头腾飞在即.pptx

翔楼新材（301160.SZ）：深耕精冲新材料领域，精冲龙头腾飞在即;;4;5;6;公司营收净利双增长：2023年公司全年营业收入实现13.53亿元，同比增长11.69%。过去五年公司营收整体趋势向上，2018-2023年复合增长率高达19.6%。2021年公司营业收入首次突破10亿元，净利润突破1亿元，同比增长76.81%，创历史新高。2023年公司归母净利润突破2亿元，同比大幅增长42.2%,净利润增速高于营收增速，主要得益于苏州工厂在降本增效和技术改造方面举措。2024前三季度公司实现营收10.75亿元，同比增长13.46%，实现归母净利润1.39亿元，同比增长1.04%，实现扣非归母净利润1.36亿元，同比增长10.37%。2024前三季度公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为2.4%/4.1%/4.3%。;毛利率、净利率双增长，期间费用率稳定：过去5年，翔楼新材的经营效益逐渐提高，2023年销售毛利率首次攀升至25.36%，较上一年提升3.76pct，创历年新高。净销售利率也从上年的11.65%提升到14.83%，增长了3.18pct。从2018年至2023年，除2020年受疫情因素影响外，翔楼新材的期间费用率保持稳定，2023年期间费用率达到了5.76%

，其中销售费用和管理费用增长主要是由于股权激励费用增加约1500万所致。;9;10;;12;上游行业：上游特殊钢冶炼及热轧环节的参与者主要为大型炼钢企业，包括宝钢股份、首钢股份、新余钢铁、南钢股份等。上述企业根据生产需求，将原材料铁矿石、废钢、钢水、钢坯等通过高炉冶炼（或电炉冶炼）、精炼、轧制等工序，生产出各类特殊钢卷材坯料产品。

精密冲压特殊钢材料行业：精密冲压特殊钢材料通常指经过精密冷轧及热处理等工艺生产，用于零部件精冲加工的特殊钢材料，包括结构钢以及弹簧钢、轴承钢、工具钢等特殊用途钢

。本行业主要以热轧特殊钢坯料为原材料，通过精密冷轧和热处理（球化退火、再结晶退火

、去应力退火等）工艺实现特定厚薄精度、表面质量以及性能参数要求，最后经平整、纵剪等工序满足客户所需的规格尺寸，其中精密冷轧和热处理为本行业核心工艺。

下游行业：精密冲压特殊钢材料的下游应用主要为零部件精冲加工，其应用行业广泛，在汽车零部件、电气产品、仪器??表、轨道交通、航空航天、工程机械、化工、刀具等行业均有所应用。;汽车零部件精冲材料基本盘稳固，高端精密精冲材料有望改善产品结构：随着精冲工艺水平的不断提升与推广，汽车零部件行业成为主要的精密冲压特殊钢材料应用领域之一。公司目前业务重心主要在汽车零部件精冲材料和工业用精冲材料，未来安徽工厂投产后，会以汽车、轴承、高端制造为主，高端精密零部件材料虽然用量不大，但附加值要远高于汽车和轴承材料，预计投产后会对公司产品盈利能力有进一步提升。;2019-2023年全球汽车产销量稳定回升。虽然2020年全球汽车产销量有明显的下滑，产量由9179万辆下降至7762万辆

，同比降低15.43%。销量由9207万辆下降至7967万辆，同比下降13.47%。然而，近三年全球汽车产销量整体趋势呈稳定回升。2023年产量回升至9355万辆，且同比增速逐年提高，2023年已达10.03%。2023年销量回升至9272万辆，2023年同比增速达11.89%。疫情后全球汽车市场销量稳步回升，预计未来随着各国政策支持下全球汽车产销量有望进一步增长。

2019-2023年我国汽车产销量情况十分明朗。虽然在2020年产销量出现小幅下滑，但后续三年产销量连年上升，2023年产量更是由2702万辆上升至3016万辆，同比增长11.62%，销量由2686万辆上升至3009万辆，同比增长12.02%。虽然汽车产销量稳定增长，但我国人均汽车保有量水平远低于欧美、日本等发达国家，我国汽车产销量未来仍将保持较高水平。因此，我国汽车零部件用精密冲压特殊钢材料仍存在较大的市场空间。;16;17;中国市场空间测算：根据招股说明书数据，下游客户精冲材料单车用量约为12-15kg，而发达国家则约为20-22kg。未来随着精冲技术的不断成熟与发展，我国单车精冲钢用量也将接近发达国家水平。故我们取中值，分别为13.5kg、21kg，假设国内5年到达发达国家水平，单车用量每年线性递增。2023年中国汽车产量为3016万辆，同比增长11.6%

，假设未来两年增速分别9.42%/6.06%，即24/25年产量分别为3300/3500万辆。根据公司招股说明书，材料利用率约为60%，据测算，中国精冲特殊钢材料未来两年的需求空间为90.8/105.0万吨。根据公司精冲钢平均单价进行测算，2024-2025年中国市场空间预