2025年汽车行业智能为矛、需求为盾；新技术、新格局寻升级.pptxVIP

证券研究报告;;1.1行情回顾：汽车板块涨幅略高于沪深300指数4.0pct;图：2024Q3持仓占比小幅上升至4.29%;图：2024年1-10月乘用车累计批发销量2143.0万辆，同比+3.94%;;2.1.1以旧换新政策激活市场需求，预计带来增量超200万台;;2.1.2叠加以旧换新，新能源渗透率加速提升，中低端价格带是换购主力;2.1.2A0-A级市场比亚迪受益明显，五菱、小鹏等品牌也显著增长;2.1.2B级市场比亚迪、特斯拉独占鳌头，C级市场自主品牌百花齐放;2.1.3豪华品牌折扣率居高不下，自主相对稳定;2.1.3行业库存趋势性下降，仍处于健康区间，为明年留足余量;2.1.4针对当前国三存量，明年政策或将扩容至国四，部分品牌边际收益明显;2.1.52024年发展势头迅猛，新能源未来展望前景良好;2.1.52024年发展势头迅猛，新能源未来展望前景良好;;2.2.1以比亚迪为例，预判明年10w+智驾车大规模上市;2.2.2智能平权叠加S型曲线，高阶智驾未来增长空间广阔;图：全球智能汽车ADAS+AD装配量及渗透率预测;2.2.3核心OEM的平价中高阶方案梳理，供应链玩家和格局梳理;;2.3.1亚洲：中系车企纷纷入局，市场销量稳步复苏;2.3.2南美洲：强势突破，呈现三足鼎立;欧盟反补贴措施：2022年11月，欧盟颁布《关于扭曲内部市场的外国补贴的实施条例》，针对在欧盟市场进行收购、投资或参与大型公共招标的外国企业，进行补贴限制、调查和制裁，认为补贴对欧盟内部市场造成扭曲。2023年9月13日，欧盟委员会主席宣布将启动对中国电动汽车的反补贴调查；10月4日，欧盟正式发起反补贴调查。2024年7月，欧盟宣布对从中国进口的电动汽车实施临时性反补贴税措施。2024年10月29日，为期一年的调查结束，欧盟决定对从中国进口的电动汽车（BEV）征收为期五年的最终反补贴税，于31日起正式实施，临时关税将不予征收；11月12日，中国就欧盟对电动汽车征收最终关税提起争端申诉。

车企加征税率情况：对已经配合抽样调查的比亚迪、吉利和上汽分别加征17.0%、18.8%和35.3%的关税；对配合欧盟调查但

尚未被抽样调查的中国电动汽车生产商加征20.7%的关税；对其他不配合调查的中国电动汽车制造商加征35.3%的关税。;补充：欧盟针对贸易保护管控的法律???系;?中国品牌欧洲销量情况：由Marklines数据可知，2024年1-10月欧洲市场（剔除俄罗斯等非欧盟国家）销量Top5的中国车企分别为上汽、比亚迪、吉利（排除沃尔沃生产）、奇瑞以及小鹏。其中，上汽销量遥遥领先且稳中有进，2024年1-10月同比+7.7%，比亚迪、奇瑞和小鹏则由于低基数效应增速较高，逐渐开拓欧洲市场。从业务占比上看，上汽、比亚迪、吉利以及小鹏欧洲销量占各自全球销量分别为17.2/1.0/1.2/4.2%，受欧洲关税影响较大。;2.3.3欧洲：以零跑为例，测算欧洲关税对各车企盈利影响;;2.4场景引领制造及Ai能力的外溢方向;2.4特斯拉Unbox工艺有望落地，引领整车生产制造环节变革;;;;;3.1.1智驾传感器：高性价比视觉方案显著拉动摄像头用量;3.1.1智驾传感器：比亚迪三目视觉方案批量上车，验证摄像头用量趋势;3.1.1智驾传感器：激光雷达降本与规模化相辅相成，渗透率已超过5%;;;;;;;3.2当前股价是否有反映？;3.2展望后续：零部件马太效应持续验证，领头企业Alpha明显;3.2展望后续：北美特斯拉新车、机器人打开估值空间;;;3.3华为持续占据新势力销量前列，产品矩阵不断完善;3.3小米高歌猛进，第二款车型亮相;3.3小鹏销量创历史新高，继续拓展海外市场;;;