五新隧装(835174)对外并购扩领域纵深，售后与海外重点布局锻发展长剑.pdf

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内容目录

1.隧道施工与矿山开采智能装备“小巨人”7

2.基本盘稳定性如何，内生增长动力在哪里？13

2.1.增长盘：水利水电、矿山市场业务开拓成果颇丰13

2.2.基本盘：我国铁路固定资产投资总额回暖，海外拓展可期18

3.售后与主机、海外与国内市场如何权衡布局？24

3.1.先看标杆：安百拓售后市场占比超60%，营收近300亿元24

3.2.再看布局：国内外服务网点50余个，售后队伍不断扩大26

3.3.走向全球：参与雅万高铁等海外建设，设立新加坡子公司27

4.“并购六条”后北交所发股收购首单详情？30

4.1.五新重工：港口码头高端智能起重设备“小巨人”30

4.2.五新科技：路桥施工专用装备“小巨人”31

5.盈利预测与评级35

6.风险提示36

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第3页/共38页

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图表目录

图表1：五新隧装拥有智能化的生产车间和高科技人才7

图表2：五新隧装主要业务布局于公路铁路、水利水电等领域7

图表3：2023年隧道智能装备创收8.97亿元（万元）8

图表4：2021-2023年隧道智能装备产品毛利率稳中有升8

图表5：公司产品生产加工包括下料、机加、铆焊等生产工序8

图表6：国内铁路、公路、水利水电市场采取直销销售模式9

图表7：公司与国内一流大型施工央企、矿业集团等建立良好稳定合作关系9

图表8：2021-2023年公司前五大客户合计销售占比约为50%10

图表9：公司核心技术能满足“钻爆法”隧道施工与矿山开采复杂的环境施工需求11

图表10：2023年公司归母净利润为1.64亿元，同比上涨110.55%11

图表11：五新隧装可比公司为铁建重工、耐普矿机、中铁工业等12

图表12：公司营业收入低于行业平均水平（亿元）12

图表13：五新隧装毛利率处于行业领先水平12

图表14：公司大力开拓水利水电市场、矿山开采市场等增量市场13

图表15：2023年1-9月公司按业务领域收入拆分情况13

图表16：2024年1-9月公司按业务领域收入拆分情况13

图表17：2024年前三季度公司水利水电、矿山开采市场保持较快增长13