卡牌行业市场前景及投资研究报告：社交收藏属性共振，卡牌赛道兴起.pdfVIP

行业深度研究|传媒

社交与收藏属性共振，卡牌赛道快速兴起证券研究报告

2024年12月29日

卡牌行业专题报告

核心结论行业评级超配

前次评级超配

社交与收藏属性共振，卡牌赛道快速兴起。集换式卡牌是由IP驱动，可供

评级变动维持

玩家收藏、交换或畅玩的实体卡，具备社交属性与收藏属性。目前收藏型集

近一年行业走势

换式卡牌以IP卡为主，艾瑞咨询预计到2025年IP卡的市场规模将达183.2

亿元，22-25年CAGR+28%。通过产品设计、活动策划、直播拆卡等方式传媒沪深300

推广，收藏型卡牌消费人群逐步向成年人拓展，潜在千万级消费者。21%

14%

行业高度集中，仍有破局机会。据卡游招股书，我国集换式卡牌行业高度集7%

0%

中，2022年CR5市占率76.7%（商品交易额计），其中卡游以71.0%的市-7%

-14%

场份额位居中国集换式卡牌行业第一。目前卡牌行业仍处于快速发展期，玩-21%

-28%

家需求、技术创新都在持续迭代中，手握优质IP，在玩法与工艺上有差异化，2023-122024-042024-08

同时渠道布局广泛的玩家有望跑出来。

IP是消费者选择IP收藏卡的首要因素，优质IP资源获取能力为竞争关键，相对表现1个月3个月12个月

IP收藏卡是基于玩家/粉丝群体对于IP内容的喜欢，核心还是IP，据艾瑞咨传媒-2.6221.425.72

询，将近40%的消费者选择IP收藏卡时会考虑IP形象，成功获取高质量的沪深3001.657.4916.03

内容IP授权并构建起多元化的IP矩阵尤为重要。据卡游招股书，其公司IP

矩阵合计44个，包括《奥特曼》《叶罗丽》《小马宝莉》等。

玩法与工艺设计锦上添花，广泛渠道布局多维度触及消费者。卡牌内容呈现

的是对所承载IP的二次创作，卡面图案创作与工艺设计能力也对卡牌最终

销售产生影响。以小马宝莉为代表的IP卡本身观赏和收藏属性或与潮玩类

似，通过精美外观与稀有度设计刺激高复购，迭代运营能力保障持续性。收

藏型集换式卡牌受众多为学生、白领等青少年群体，消费场景广泛布局街边

文具店、集合店、超市和便利店等，线上包括电商、直播平台等，广泛且强

大的渠道销售布局也较为重要。

投资建议：卡牌行业快速发展，IP获取与运营为竞争关键，手握优质IP，

产品玩法与工艺设计具备差异化，同时渠道布局广泛的玩家有望跑出来，推

荐泡泡玛特（9992.HK）、阅文集团（0772.HK）、上海电影（601595.SH），

关注卡游（拟港股上市）、姚记科技（002605.SZ）、奥飞娱乐（002292.SZ）

等。1）卡游国内集换式卡牌龙头，2