2025年宏观经济展望：内需或“接力”外需.pdf

宏观经济|宏观深度

正文目录

1.贸易环境不确定性上升，明年出口或有所承压5

1.1今年出口整体表现亮眼，但近期波动较大5

1.2今年第一轮“抢出口”在6月见顶12

1.3第二轮“抢出口”10月开启，或延续两个季度15

1.4出口拐点或在明年二季度17

2.国内宏观环境有望持续改善19

2.19月下旬以来逆周期调节加力加速19

2.2明年政策将加强超常规逆周期调节21

3.投资有望进一步回升25

3.1制造业投资有望保持扩张25

3.2基建投资有望全面提速29

3.3地产投资对GDP的影响趋于弱化30

4.补贴加力叠加信心改善，消费有望加快修复33

4.1今年消费整体有所放缓，但近期大宗商品消费表现亮眼33

4.2明年居民消费有望加快修复35

5.2025年主要宏观经济指标预测37

5.12024年中国经济仍处于复苏周期37

5.22025年内需有望“接力”外需，实际GDP增速或在5%38

6.风险提示40

图表目录

图表1：“三驾马车”对GDP增长的贡献率5

图表2：中国出口同比增速及Wind一致预测（美元计价）6

图表3：主要产品出口也有较大波动（季调环比）7

图表4：轻工产品出口金额（季调）7

图表5：高科技和机电产品出口金额（季调）7

图表6：部分机电产品出口金额（季调）8

图表7：农产品和原材料的出口金额（季调）8

图表8：对主要贸易伙伴出口也有较大波动（季调环比）8

图表9：对发达国家与地区的出口（季调）9

图表10：对主要新兴市场国家与地区的出口（季调）9

图表11：2024年6-10月全球制造业PMI持续处于荣枯线以下10

图表12：10月中国出口同比强于韩国、越南11

图表13：季节性调整后，11月中国出口金额为今年除10月以外的次高11

图表14：主要国家与地区出口：中国的份额12

图表15：中国在新兴市场贸易伙伴进口中的份额13

图表16：中国在美国及其盟友进口中的份额14

图表17：中国在美国进口中的份额15

图表18：中国在欧盟进口中的份额15