阿里影业-市场前景及投资研究报告-票务科技龙头，IP衍生成长可期.pdfVIP

证券研究报告

阿里影业(1060HK)

票务科技龙头，IP衍生成长可期

研究首次覆盖投资评级(首评):买入

2024年12月31日│中国香港文化娱乐目标价(港币):0.65

首次覆盖阿里影业并给予“买入”评级，目标价0.65港元。公司是围绕文

娱行业的全产业链娱乐平台，收购大麦为公司构建新的增长极，电影票务平

台构建业绩基础，电影投资业务有望带来营收弹性。

收购大麦构建新增长极，IP衍生品业务发展良好

大麦是中国领先的现场娱乐全产业综合服务提供商。23年11月，阿里影业

完成对大麦的收购。FY24年大麦业务交易总额（GMV）高速增长，同比增基本数据

幅逾500%，受益于线下演出的恢复、市占率的领先、品类的日益丰富，我

目标价(港币)0.65

们预计大麦营收有望继续保持较高增长，构建新的业绩增长极；IP衍生品

收盘价(港币截至12月30日)0.48

及创新业务发展良好，主要专注于阿里鱼和潮玩品牌的打造。阿里鱼是中国市值(港币百万)14,263

最大的IP授权代理平台，近五年转授权业务收入复合增长率近60%。6个月平均日成交额(港币百万)36.05

52周价格范围(港币)0.35-0.59

电影票务与科技平台构建行业基础设施，提供业绩基本盘BVPS(人民币)0.54

电影票务与科技平台主要包括淘票票、云智及数智化业务。其中淘票票具有

平台流量入口集中、淘麦资源整合与智能票务系统接口内部化的优势，市占股价走势图

率稳居第二；云智为我国6家影院售票管理系统牌照方之一，市占率第一；阿里影业

灯塔AI等数智化产品提供智能查询、票房预测等信息助力从业者提升宣发(%)恒生指数

效率。公司电影票务与科技平台业务已形成行业基础设施，业务较成熟，增36

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长主要由全国电影市场表现驱动，较为稳定，提供了业绩基本盘。

4

电影剧集投资制作产业地位日益提升，剧集电影联动放大IP价值(12)

电影投资制作及宣发业务背靠阿里大文娱体系，积极与行业头部内容制作方(28)

合作。经过多年发展公司行业地位已日益提升。FY24公司参与了逾60部Jan-24May-24Aug-24Dec-24

电影的出品和发行，合计票房占全国总票房比例超60%；剧集主要通过工资料：SP

作室模式生产，通常将优酷作为主要播出平台，双方已合作形成“内容生产

-平台分发-数据反馈”的闭环，并进