【国元证券(香港)-2024研报】新奥能源（02688）：核心业务稳增长，回购分红提升市场信心.pdfVIP

更新报告

买入核心业务稳增长，回购分红提升市场信心

新奥能源（2688.HK）

2024-12-31星期二

投资要点

目标价：71.5港元

➢2024全年气量增长指引5%，泛能销售量增长20-30%：

现价：56.25港元

公司前三季度零售气量增长4.8%达到188.19亿方，全年气量增长维持增

预计升幅:27%

长5%指引。截至2024930，公司累计已投运规模泛能项目达347个，泛

能业务销售量同比增加21.4%至296.68亿千瓦时，在建装机的规模超过

重要数据830MW，四季度陆续进入运营状态，新投产项目也将带来增量贡献。另

日期2024-12-30外，托管项目创造的工程量在四季度会有增量，Q4销售量将环比上升，

预计公司全年泛能业务销售量和毛利增长区间20-30%。

收盘价（港元）56.25

总股本（亿股）11.31➢2024全年销气毛差指引0.54元，年底居民顺价达到80%比例：

总市值（亿港元）636

公司Q3采购成本同比下降0.1元/方，前三季度毛差0.54元/方，全年指

净资产（百万元）48,294

引0.54元/方，零售气毛利维持全年10%增长。虽然Q4进入供暖季，但

总资产（百万元）100,509

公司根据海外天然气定价公式，对风险波动锁定了一部分，而且国内一

52周高低（港元）76.12/44.27

些省份冬季有额外补贴政策，Q4加上特殊调价，预计毛差可以达到0.54

每股净资产（港元）40.63

元。Q3居民顺价达到59%比例，年底有望完成核心城市全年80%顺价。

数据来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理

➢股份回购提升EPS，资本开支减少支撑派息率稳步提升：

主要股东公司宣布将动用不超过3亿港元指示受托人继续于公开市场购买股份，

目前用于股权激励的股票池已经足够，后续股份回购将注销，有利直接

新奥天然气股份有限公司(34.00%)

提升公司每股收益；2024年资本开支45-46亿元水平，较年初计划全年

(6.27%)

贝莱德

80亿元明显下降，主要基于公司采取相对谨慎的投资策略。预期2024年

底在手现金将明显提升，除了优先用于还债外，也有望增加回购和分红，

整体判断公司未来派息率将稳定提升，2