农林牧渔行业报告：供强需落，猪价承压.docx

目录

TOC\o1-2\h\z\u行情表现 4

养殖产业链追踪 5

生猪：供大于需，价格下跌 5

白羽鸡：进入停敷期，引种再现不确定性 7

种植产业链追踪 8

风险提示 9

图表目录

图表1：申万农林牧渔指数及主要证券综合指数表现（数据截至2024年12月20日） 4

图表2：申万一级行业涨跌幅（12.14-12.20） 4

图表3：农林牧渔板块各子行业表现（12.14-12.20） 4

图表4：生猪出栏均价（截至24年12月21日） 6

图表5：仔猪均价（截至24年12月21日） 6

图表6：自繁自养生猪利润（截至24年12月20日） 6

图表7：外购仔猪养殖利润（截至24年12月20日） 6

图表8：猪粮比（截至24年12月20日） 6

图表9：猪料比（截至24年12月20日） 6

图表10：农业农村部能繁母猪存栏情况（截至2024年10月） 7

图表11：定点企业生猪屠宰量（截至2024年10月） 7

图表12：山东烟台鸡苗出场价（截至24年12月13日） 8

图表13：山东烟台毛鸡收购价（截至24年12月20日） 8

图表14：鸡苗利润（截至24年12月13日） 8

图表15：毛鸡养殖利润（截至24年12月20日） 8

图表16：白糖价格（截至24年12月20日） 9

图表17：大豆到岸完税价格（截至24年12月20日） 9

图表18：棉花价格（截至24年12月20日） 9

图表19：玉米价格（截至24年12月20日） 9

行情表现

本周农业板块再度调整，农林牧渔（申万）行业指数下跌3.65，而沪深

300、上证综指分别下跌0.41、0.70。农林牧渔在申万31个一级行业中涨幅

排名第24位。

图表1：申万农林牧渔指数及主要证券综合指数表现（数据截至2024年12月20日）

资料来源：ifind，

短暂上涨后，本农业板块再度调整，所有子板块均下跌，其中之前涨幅较大的水产养殖调整最多。养殖行业在猪价下行担忧下，亦再度调整。

图表2：申万一级行业涨跌幅（12.14-12.20） 图表3：农林牧渔板块各子行业表现（12.14-12.20）

资料来源：ifind， 资料来源：ifind，

养殖产业链追踪

生猪：供大于需，价格下跌

价格方面：先涨后跌

本周猪价先涨后跌，上半周猪价攀升至16.11元/公斤，后因冬至及腌腊需求回落；同时散户及二育出栏意愿提升，集团出栏提前，供应量增加，猪价开始下跌，周末已跌至15.21元/公斤。当前养殖主体出栏积极性高尤其是大猪出栏明显增加，供给压力尚存，预计短期价格将继续震荡。

盈利方面：小幅盈利

截至12月20日当周，自繁自养生猪头均盈利150元左右，较上周稍增18

元/头，外购仔猪头均亏损85元，较上周少亏11元/头。猪价接近成本线，养殖企业小幅盈利。

存栏方面：11月产能增长放缓

钢联农产品、涌益资讯公布11月能繁存栏环比分别为+0.36（前值

+0.39）、+0.34（前值+0.56）。11月产能增幅较10月再度放缓，增量主要来自集团厂和准备春节后对外出售仔猪的母猪企业，中小散增幅依然稳定。

结论：

产能增长缓慢，对明年猪价不必过于悲观。23年以来以上市公司为代表的集团厂的扩张步伐明显放缓，行业预期谨慎。据农业农村部数据，本轮生猪产能从24年5月开始缓慢修复，截至10月，全国能繁存栏仅4073万头，同比依

然下降3.20，6个月仅修复2.18的产能。本轮周期猪价高点已过，且四季度产能依然维持较低增长，对应着明年上半年生猪供应增长将是缓和的。在需求无进一步利空下，预计明年猪价下行亦是温和的。

关注出栏兑现度高、成本优势突出的公司。经过前期调整，板块估值低位、安全边际高。如四季度生猪产能继续维持较慢增长，则将明显利于市场对明年猪价的信心修复。建议首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。1）龙头企业确定性高，且成本优势相对明显。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业弹性更大。建议关注：巨星农牧、华统股份等。

图表4：生猪出栏均价（截至24年12月21日） 图表5：仔猪均价（截至24年12月21日）

资料来源：ifind， 资料来源：ifind，

图表6：自繁自养生猪利润（截至24年12月20日） 图表7：外购仔猪养殖利润（截至