风电行业2025年投资策略分析报告：需求共振向上，聚焦结构性涨价环节，储能.pdfVIP

投资策略报告|电力设备

证券研究报告

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风电行业2025年投资策略行业评级买入

前次评级买入

两海需求共振向上，聚焦结构性涨价环节报告日期2025-01-07

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核心观点：

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相对市场表现

海风制约因素解除+招标高企，25年风电行业底部反转或迎估值切换。

30%

2024年前三季度风电装机量略不及预期，行业缩量压力下产业链经营20%

承压，据2024年三季报，塔筒、海缆、主轴/钢构、漂浮式海风、变流10%

0%

器等环节中具备核心竞争力的龙头企业盈利能力较强，整机环节盈利01/2403/2406/2408/2410/2401/25

-10%

改善。2024Q3以来海风制约因素陆续解除，国内海风迎来多重催化，-20%

行业需求回暖可期；且十四五目标下各省市海风发展目标坚定，看好电力设备沪深300

2025年海风招标与装机高增，预计2025年海风装机或达12-15GW。

陆风价格筑底企稳，深远海大型化逐步推进，聚焦结构性涨价的整机[Table_Author]

和铸锻件环节。大型化进入瓶颈期，陆风风机价格自2023年初不断

走低，2024年9月价格拐点初现，伴随招标高景气，2025年预计陆

风整机盈利触底回升。海外政策加码提升海风装机需求，国内整机商

在电价、原材料价格和人力成本等方面价格优势明显。主轴方面，铸

造主轴在深远海渐成趋势，2025年大兆瓦型号供需偏紧，预计2025-

2026年锻造主轴市场规模为68.74/70.52亿元，而铸造主轴市场规模

为20.77/22.22亿元。铸件方面，差异体现在工艺水平和规模优势，

预计2025-2026年风电铸件市场将从产能过剩向供不应求过渡。

两海：海外风电方兴未艾，深远海漂浮式加速拓展。多国政策提升海风

景气度，欧美区域提供重要增长驱动力，新兴市场初具规模。《欧洲风

电行动计划》打开成长空间，目前累计容量16.3GW，2030年目标装