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策略研究策略专题报告2
目录
1.24年港股震荡上行但仍处低位5
2.变量一：美国降息步伐会否放慢？7
3.变量二：港股资金面有何新变化？8
4.变量三：国内经济复苏进程如何？9
5.变量四：特朗普政策将如何推进？10
6.变量五：港股制度改革怎样开展？11
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
策略研究策略专题报告3
图目录
图12024年港股市场呈现震荡上行趋势5
图2港股估值处于历史较低位臵6
图3国际对比视角下港股估值分位数水平明显偏低6
图4港股成交出现明显缩量6
图5港股卖空比例已高于历史均值水平6
图6港股风险溢价位高于14年以来均值水平6
图7恒生指数预期波动率已降至均值附近6
图8从DDM模型看影响港股25年走势的五大关键变量7
图9美国通胀粘性仍然存在8
图10美国就业前景存在隐患8
图11市场预期美联储25年降息1-2次8
图12美联储预防式降息通常推动恒指走强8
图1324年港股增量资金来自港股通、外资仅在反弹时流入9
图14AH溢价处于历史偏高位臵9
图15港股估值相对A股更具性价比9
图16港股股息率具备全球吸引力9
图1725年财政政策有较大发力空间10
图1812月制造业PMI处扩张区间、11月工业增加值同比改善10
图1911月出口延续高增、商品房销售额同比转正10
图20恒生科技25年盈利预期有上行趋势10
图21特朗普贸易政策对我国出口有扰动11
图2219-20年中美科技摩擦伴随港股国产替代行情演绎11
图23内地与香港互联互通交易额稳步增长12
图24香港国际金融中心地位亟需巩固12
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
策略研究策略专题报告4
表目录
表11982年后美联储共展开4次纾困式降息和5次预防式降息7
表2特朗普上一任期对华贸易摩擦、科技制裁相关政策11
表32024年香港金融市场改革相关措施12
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
策略研究策略专题报告5
10月8日以来，港股步入震荡调整阶段，截至12月31日恒生指数已累计回调13%。
展望25年，港股走势仍面临诸多变数，海内外变局之下，港股将何去何从？下文将深
入探讨可能影响25年港股走势的五大关键变量，以期为投资者提供有益参考。
1.2
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