债市技术面：跨年后债市止盈压力或明显增加.docxVIP

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2025-01-10 发布于北京
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债市技术面：跨年后债市止盈压力或明显增加.docx

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正文目录

债市收益曲线与期限利差 4

收益曲线：国债收益率中短端上行、长端下行，国开债反之 4

期限利差：国债利差中短端收窄，国开债利差整体走阔 4

债市杠杆与资金面 5

2.1 杠杆率：升至108.38% 5

本周质押式回购日均成交额8.0万亿元，日均隔夜占比85.09% 6

资金面：银行系资金融出先升后降 7

中长期债券型基金久期 10

久期中位数升至3.15年 10

利率债基久期降至3.89年 10

类属策略比价 11

中美利差：短端倒挂减缓，中长端倒挂加深 11

隐含税率：中短端收窄，超长端走阔 11

新老券利差收窄 12

债券借贷余额变化 12

风险提示： 15

图表目录

图表1近4周国债国开债收益率（单位：%） 4

图表2近4周国债国开债期限利差（单位：BP，%） 5

图表3银行间债市杠杆率（单位：%，周） 6

图表4银行间质押式回购余额（单位：万亿元，周） 6

图表5银行间质押式回购成交额（单位：亿元，交易日） 7

图表6银行间隔夜质押式回购金额占比（单位：%，交易日） 7

图表72021年以来DR007利率（5MA，单位：%） 8

图表82024年以来R007与DR007利差（单位：%，BP） 8

图表92024年以来IYFR007与5YFR007（单位：%） 9

图表102024年12月以来分机构资金融出余额（单位：万亿元） 9

图表112024年12月以来分机构单日出钱量（单位：万亿元） 10

图表1210Y国债收益率与中长期债券型基金久期不同口径测算值（单位：年，%） 10

图表13利率债基和信用债基久期中位数（单位：年） 11

图表14近4周中美国债期限利差（单位：BP，%） 11

图表15近4周国债国开债隐含税率（单位：BP，%） 12

图表16国债新老券利差（单位：BP） 12

图表17国开债新老券利差（单位：BP） 12

图表18国债240011.IB借贷余额（单位：百万元，%） 13

图表19国债240004.IB借贷余额（单位：百万元，%） 13

图表20国债2400006.IB借贷余额（单位：百万元，%） 14

图表21国债2400004.IB借贷余额（单位：百万元，%） 14

图表22国开债240215.IB借贷余额（单位：百万元，%） 15

图表23国开债240210.IB借贷余额（单位：百万元，%） 15

债市收益曲线与期限利差

收益曲线：国债收益率中短端上行、长端下行，国开债反之

国债收益率方面，中短端收益率上行，中长端下行，超长端收益率保持稳定。1Y收益率上行6bp，3Y收益率上行4bp，5Y收益率上行4bp，7Y和10Y收益率分别下行2bp、1bp，15Y和30Y收益率变动不足1bp。分位点方面，1Y、3Y、5Y、7Y、10Y、15Y和30Y均维持在0%分位点。

国开债收益率方面，短端收益率下行，中长端整体小幅上行。1Y收益率下行11bp，

3Y收益率下行3bp，5Y、7Y收益率分别上行2bp、1bp，10Y、15Y收益率变动不足

1bp，30Y收益率上行1bp。分位点方面，1Y降至1%分位点，3Y、5Y、7Y、10Y、15Y

和30Y维持在0%分位点。

图表1近4周国债国开债收益率（单位：%）

资料来源：，

期限利差：国债利差中短端收窄，国开债利差整体走阔

国债方面：息差走势分化，期限利差中短端收窄。1Y-DR001息差倒挂减缓8bp，1Y-DR007息差倒挂加深17bp；3Y-1Y利差收窄2bp，5Y-3Y利差收窄1bp，7Y-5Y利差收窄4bp，10Y-7Y、15Y-10Y、30Y-15Y利差变动不足1bp。分位点方面，本周1Y-DR001升至3%分位点，1Y-DR007维持在0%分位点，3Y-1Y降至4%分位点，5Y-3Y降至93%分位点，7Y-5Y降至62%分位点，10Y-7Y维持在90%分位点，15Y-10Y维持在44%分位

点，30Y-15Y升至4%分位点。

国开债方面：息差倒挂加深，期限利差整体走阔。1Y-DR001息差倒挂加深7bp，1Y-DR007息差倒挂加深34bp；3Y-1Y利差走阔7bp，5Y-3Y利差走阔5bp，7Y-5Y利差变动不足1bp，10Y-7Y利差收窄2bp，15Y-10Y利差变动不足1bp，30Y-15Y利差走阔