威士忌行业研究：威士忌市场前景广阔，国产品牌大有可为.pptxVIP

;中国内地威士忌市场仍处于起步阶段。2022年我国内地威士忌进口额为37.62亿元，进口额年复合增长率高达26.23%，威士忌为我国内地进口市场规模第二的洋酒品类，市场规模呈持续扩大。目前我国内地威士忌人均饮用量显著低于日本等发达国家，未来威士忌市场空间大，增长潜力足。

洋酒品牌威士忌市场集中度下降，国产酒类品牌纷纷投资威士忌赛道。2018年到2023年，中国内地威士忌市场中保乐力加、帝亚吉欧等知名洋酒企业的集中度从64.9%下降至60.2%，知名洋酒企业市场集中度下降。而近年来国产威士忌酒厂投资活跃，百润集团、青岛啤酒、洋河股份、劲酒等知名酒企纷纷投资国产威士忌，市场竞争加剧，国产主导威士忌品牌有望出现，与国际洋

酒集团共同竞争市场。

区别于白酒，威士忌主要消费者呈现年轻化特征，消费场景以自饮为主。威士忌消费者35岁以下占比高达60%，其中25-29岁消费者占比最高，达24%。从月收入来看，50.8%的用户月收入在9000元以上，属于中高收入水平。威士忌主要的销售渠道仍以线下烟酒店、商超、夜店渠道为主；其次为线上销售渠道，即天猫、京东、抖音等线上电商渠道；私域团购渠道占比较低。威士忌按饮用场景频繁度从高至低分别为自饮/社交//体验/收藏/赠礼/投资/工作/其它，区别于白酒，佐餐和宴席饮用场景相对较低。

海外威士忌厂商销售额增速放缓。目前中国市场中主要的威士忌厂商仍以国际洋酒集团为主，其中保乐力加、帝亚吉欧、格兰父子和三得利占据主要份额。其中保乐力加旗下品牌以调和威士忌为主；帝亚吉欧旗下品牌以尊尼获加为主，苏格登为辅；格兰父子旗下有格兰菲迪和百富两大单一麦芽品牌，三只猴子为调和威士忌品牌；三得利为日威品牌，近年来增速较快。其中部分厂商受限于线下市场批价倒挂等市场乱象，销售额增速放缓。;国产威士忌品牌发力，消费者教育加速。近年来，中仕忌、叠川、钰之锦等品牌主打中国风与洋酒结合，纷纷推出具有中国特色的威士忌产品，同时通过差异化定位、酒厂体验感等不同方式增加威士忌消费者教育，提升中国消费者对于威士忌的认知。然而受限于国内威士忌桶陈时间??高于两年的标准，距离国产威士忌产量大规模释放还需等待时间。

百润投资崃州蒸馏厂，烈酒业务将有望为公司开辟第二增长曲线。2020年11月，百润集团以62.68元/股的价格非公开发行股票募集资金9.91亿元（预计总投资11.74亿元），用于投资威士忌陈酿库建设和威士忌陈酿橡木桶。2022年，百润集团已完成灌桶包括雪梨桶、葡萄酒桶等多种风味的威士忌，桶陈中间样品经专家品评，获得极高赞誉。2024年11月19日，公司首个单一麦芽威士

忌品牌以及首个单一调和威士忌品牌正式宣告上市，长期来看，烈酒业务将有望为公司开辟第二增长曲线。

风险提示：新品推广不及预期风险、竞争加剧风险、食品安全风险。;01;市场规模：中国内地威士忌市场尚处于发展初期;市场规模：中国内地威士忌市场尚处于发展初期;中国内地的人均威士忌饮用量远远低于其他国家和地区，显示出巨大的增长潜力。截至2022年，中国内地人均威士忌饮用量仅为0.01升，相比之下，全球人均威士忌饮用量达到了0.50升。而与中国口味相近的日本人均饮用量则高达1.38升，主要系凭借三得利本土威士忌的知名度和消费者教育。;产量：国产威士忌项目仍处于投建初期，大部分产量不满足标准;产量：国产威士忌项目仍处于投建初期，产量释放仍需时间;苏格兰与日本威士忌主导，中国大陆产品领导者尚未出现;23年苏格兰威士忌仍为主流，日威占比逐渐提升。2018年到2023年，中国内地日本威士忌消费量从38.0万升提升至172.8万升，占比从2.9%提升至10.4%；苏格兰威士忌消费量从1,049.3万升提升至1,244.9万升，占比从80.7%下降至75.1%。苏格兰威士忌占比虽有下降但仍为中国内地市场的主流产品，日本威士忌成为近年来增速较快的品类。

海外洋酒集团集中度下降，威士忌品牌竞争加强。从2018年到2023年，中国内地威士忌市场中保乐力加、帝亚吉欧等知名洋酒企业的集中度（CR6）从64.9%下降至60.2%，其中保乐力加份额从29.4%下降至19.4%，降速较快。三得利、爱丁顿、格兰父子份额则分别提升3.6/3.3/2.0pct。近年来随着洋河、劲酒、百润等国内知名厂商对威士忌投入建厂，国内威士忌品牌竞争愈加激烈，国外洋酒龙头份额有所流失。;渠道：线下销售为主要渠道，自饮场景为主;消费者画像：年轻消费者为主，月均收入中高水平;02;保乐力加：品牌繁多，尊美醇、格兰威特等威士忌品牌销量稳健增长;保乐力加：品牌繁多，尊美醇、格兰威特等威士忌品牌销量稳健增长

图：保乐力加中国市场主要威士忌产品;;帝亚吉欧为全球最大的酒企之一，旗下品类、品牌繁多。帝亚吉