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中信期货研究|金融工程专题报告
目录
摘要1
一、分红预估4
（一）分红剔除在基差计算中的必要性4
（二）一个简单的分红测算（含预估）模型5
（三）4种经典展期方式6
（四）主流宽基（300/50/500/1000）的分红测算8
（五）基差剔除分红与否对比9
(1)同一股指不同期限合约的基差对比9
(2)同一期限不同股指的基差对比10
二、应用1——期现套利11
（一）当月/下月/当季/下季展期12
(1)年化收益与年化波动12
(2)新增3维度观察与解读12
（二）理想情况下中性对冲的提升方案14
(1)底层框架：基差趋势预测+差异化展期14
(2)基差预测方法1：卡尔曼滤波（Kalman）15
(3)基差预测方法2：阈值更新16
三、应用2——网格交易增强17
（一）建仓规则17
（二）回测结论18
(1)初步回测18
(2)改进方案18
四、应用3——跨期限套利20
（一）进出场规则20
（二）回测结论20
五、总结21
请务必阅读正文之后的免责声明2/23
中信期货研究|金融工程专题报告
图表目录
图表1：A股上市公司分红流程5
图表2：沪深300错期5日00-03展期相应的预估分红点数9
图表3：上证50错期5日00-03展期相应的预估分红点数9
图表4：中证500错期5日00-03展期相应的预估分红点数9
图表5：中证1000错期5日00-03展期相应的预估分红点数9
图表6：IF00当月展期分红剔除与否基差对比（近1年）10
图表7：IF01下月展期分红剔除与否基差对比（近1年）10
图表8：IF02当季展期分红剔除与否基差对比（近1年）10
图表9：IF03下季展期分红剔除与否基差对比（近1年）10
图表10：IF00当月展期分红剔除与否基差对比（2019~2024）11
图表11：IH00当月展期分红剔除与否基差对比（近1年）11
图表12：IC00当月展期分红剔除与否基差对比（近1年）11
图表13：IM00当月展期分红剔除与否基差对比（近1年）11
图表14：300使用4种经典展期中性对冲净值图12
图表15：500使用4种经典展期中性对冲净值图12
图表16：300使用4种经典展期中性对冲分年度统计12
图表17：500使用4种经典展期中性对冲分年度统计12
图表18：分年度的3维度观察13
图表19：“卡尔曼基差预测+差异化展期”之300中性对冲15
图表20：“卡尔曼基差预测+差异化展期”之500中性对冲15
图表21：阈值更新的示意图（默认回测起始日年化基差率为基准、趋势为1）16
图表22：“阈值更新+差异化展期”之300中性对冲17
图表23：“阈值更新+差异化展期”之500中性对冲17
图表24：IF主连网格交易净值（伸缩因子1.2-网格10层）18
图表25：300下季展期“阈值更新”的基差趋势预测18
图表26：“IF主连+IF基差预测”组合19
图表27：“IH主连+IH基差预测”组合19
图表28：IF当月展期与下季展期跨期套利净值与敏感性检验21
图表29：IC当月展期与下季展期跨期套利净值与敏感性检验21
请务必阅读正文之后的免责声明3/23
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这是我们“指增中
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