市场汇率的变动.ppt

第六讲市场汇率的变动第一节影响市场汇率变动的因素非经济因素信息因素信息不对称：商品市场内容不对称，金融市场时间不对称（股市就是一个饭店）。信息对市场影响的程度取决于信息不对称的程度。信息对市场影响的方向主要不在于信息本身的好坏，而主要在于信息和市场预期相比是好一点还是坏一点。2、国家干预国家干预主要有三种：公开市场业务、政府领导人发表表态性言论和调整财政货币政策。特点一：最普遍的是公开市场业务。源于公开市场业务特殊性：可逆！案例分析：广场协议特点二：各国实施公开市场业务一般都采用联合干预的方式进行。为什么？经济因素国际收支状况关系：一国国际收支持续顺差其货币汇率升值，国际收支持续逆差汇率贬值。二战后美元对日元汇率就是最经典案例。（2）发生机理一国国际收支持续顺差该国货币收入大于货币支出货币以外币计算，在国内外汇市场外币供大于求，外币贬值，本币升值。货币以本币计算，在海外本币稀缺，本币升值。情况2情况12、财政收支状况结果基本选择后两者！为什么？关系：财政收支盈余汇率升值，财政收支赤字汇率贬值。原因：一国解决赤字的方法有四：增加财政收入（增税，提高税率，拉弗曲线）、减少财政支出（减少公共投资或政府拨款）、发行货币、发行国债。内在机理关系：一般而言，一国经济增长率高其货币汇率看跌，对于发达国家和出口导向型国家则相反。经济增长率差异01经济增长率高02国民收入增长快03人均可支配收入增长快，再加上收入的边际进口倾向高04该国进口剧增05该国外汇需求增加06外汇升值，本币贬值本币需求增加本币升值刺激国际资本流入对于发达国家而言，经济增长率高意味着投资收益率高通货膨胀差异利率水平的调整关系：利率提高汇率升值；利率下调汇率贬值。机理外汇贬值，本币升值国际资本流入外汇贬值，本币升值消费需求减少，投资需求减少外汇供给增加另一方面，利率提高意味着以该国货币表示的金融资产的收益率提高进口外汇需求减少一方面，利率提高意味着紧缩性货币政策第二节汇率变动的经济效应汇率变动对一国开展国际经济活动的影响添加标题一国货币贬值有助于鼓励出口和限制进口，从而有可能在一段时间之后改善贸易收支状况。添加标题一国货币贬值改善贸易收支要满足马歇尔—勒纳条件：进出口商品需求的价格弹性之和绝对值大于1。添加标题（2）即使一国进出口商品需求的价格弹性满足马歇尔—勒纳条件，汇率贬值后其贸易收支也不会立即得到改善，而是需要在一段时间后才会慢慢地开始改善。在贬值初期，一国的贸易收支状况不但很难立刻改善，而且可能会趋于恶化，只有经过一段时间以后，贬值国的贸易收支才会慢慢好转，这种现象表达在图形中很像英文字母大写的“J”，因此把这种现象称为“J曲线效应”。