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东兴证券深度报告P3

纺服轻工行业2025年投资展望：内需回暖与外需韧性

目录

1.2024年轻工与纺服板块回顾5

1.1行情复盘5

1.2行业复盘：需求稳步回暖，成本压力缓解5

1.2.1轻工行业需求触底回暖，成本压力缓解6

1.2.22024年纺织服装制造景气，服装家纺动销一般8

2.家居：国补提振需求，静待地产销售企稳9

2.1展望2025年：国补有望填平需求低谷，地产企稳可期9

2.1.1地产销售企稳可期，竣工压力仍持续9

2.1.2国补延续，支撑需求，助力行业集中度加速提升11

2.2板块估值仍在低位，国补效果优、地产企稳有望成为估值回升的催化剂13

3.出口轻工：需求端向好可期，优选受关税政策影响小的个股投资机会14

3.1需求向好可期，成本依然处于有利位置14

3.2海外产能布局普遍，本轮关税政策负面影响弱化16

3.3择优关注受关税影响小、具备成长能力的个股17

4.纺织服装：内销提振有望，制造景气延续18

4.1政策有望提振服装家纺内需18

4.2纺织制造景气延续，贸易政策变化关注产能布局20

5.风险提示22

插图目录

图1：轻工制造2024年行情复盘（截至12.20）5

图2：轻工制造各板块2024年涨跌幅（截至12.20）5

图3：纺织服装2024年行情复盘（截至12.20）5

图4：纺织服装各板块2024年涨跌幅（截至12.20）5

图5：家具类零售额当月值及同比6

图6：家具及其零件出口金额当月值及同比6

图7：家居用品板块收入情况6

图8：家居用品板块净利润情况6

图9：家居板块毛利率及净利率变化7

图10：家居板块销售费用率及管理费用率变化7

图11：2008-2023规模以上纺织业企业、服装企业收入规模(单位:亿元;百分比%)8

图12：社零和限额以上服装零售9

图13：单月住宅竣工面积变化情况10

图14：单月住宅新开工面积变化情况10

图15：单月商品房销售面积变化情况10

图16：单月商品房销售额变化情况10

图17：10城周度二手房成交面积（万平方米）11

敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源

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纺服轻工行业2025年投资展望：内需回暖与外需韧性

图18：亏损比例提升13

图19：亏损均值保持稳定13

图20：欧美整体销售变化15

图21：美国不同类型门店销售额同比情况15

图22：美国成屋销售处于近年低点，有改善趋势15

图23：美国库存销售比数据16

图24：海运费延续低位16

图25：美元兑人民币汇率维持高位16

图26：社零和限额以上服装零售19

图27：消费者信心指数19

图28：SW服装家纺存货周转率（季度年化）20

图29：SW服装家纺库存周转率同比20

图30：美国服