公用事业行业深度报告：核电燃料需求增长，铀产业链有望受益.docx

目录

需求驱动：核电有望加速发展 5

受益AI发展及降碳，核电有望复兴 5

核电在建规模可观，燃料需求增长 9

供给约束：产能释放面临挑战 14

铀资源区域错配，转化浓缩集中度高 14

受多重因素影响，供给存在不确定性 19

相关公司 29

风险提示 29

图表目录

图1：美国数据中心电力需求预测 5

图2：全球数据中心功率（GW） 5

图3：主流发电方式全生命周期等效度电碳排放对比（等效gCO2/kWh） 5

图4：美国大型核电成本测算明细 6

图5：美国大型核电成本测算汇总 6

图6：美国公用事业规模发电机组分布 7

图7：中国玲龙一号反应堆核心模块 8

图8：俄罗斯AkademikLomonosov浮动核电站 8

图9：Oklo行政许可流程 8

图10：全球主要国家核电规划 9

图11：全球核能发电量构成 9

图12：全球各地区核能发电量变化 10

图13：全球并网核电机组变化 10

图14：全球核电机组在役年限变化 10

图15：全球并网及永久退役核电机组数量变化 10

图16：2023年全球各国核电发电量排序 11

图17：2024年全球核电机组新并网/开工/退役情况 11

图18：全球核电并网装机前十国家 11

图19：全球核电在建装机前十国家 12

图20：核燃料循环示意图 13

图21：2024年全球反应堆铀需求分布 13

图22：2024年前10大全球反应堆铀需求国（万tU） 13

图23：全球核电装机预测（GWe） 14

图24：全球天然铀需求预测（tU） 14

图25：全球U3O8供需变化 14

图26：全球铀资源分布（2021年） 15

图27：全球铀资源分布地图（2021年） 15

图28：全球各国铀矿产量分布（2022年） 15

图29：全球各公司铀矿产量分布（2022年） 15

图30：全球铀产量及并网反应堆数量分布 15

图31：西方铀供需变化（不含俄罗斯） 15

图32：全球铀矿开采方式分布（2022年） 16

图33：原地浸出法示意图 16

图34：主要国家铀可信储量成本分布（2021年） 16

图35：主要国家铀推测储量成本分布（2021年） 16

图36：2023年铀矿开采成本曲线 16

图37：全球铀矿产量构成及变化 17

图38：全球铀矿产量与反应堆需求变化 17

图39：全球铀供给变化及预测 17

图40：全球主要地区浓缩供需（2022年） 18

图41：浓缩及去转化示意图 18

图42：燃料制造流程示意图 19

图43：全球轻水堆燃料制造产能分布（tU/yr） 19

图44：全球重水堆燃料制造产能分布（tU/yr） 19

图45：全球MOX燃料制造产能分布（tU/yr） 19

图46：典型铀矿开采各年现金流变化 19

图47：澳大利亚及加拿大部分铀矿建设周期 19

图48：全球铀矿床重大发现及开工数量变化 20

图49：全球铀矿床各规模数量 20

图50：全球铀资源勘探预算变化 20

图51：全球铀产量分布（2021年） 21

图52：KAP硫酸采购成本变化 22

图53：ISR法中硫酸用途 22

图54：全球产量前10铀矿（2026E，百万磅U3O8） 22

图55：KAP所属铀矿计划产量调整 23

图56：欧盟公用事业铀库存构成及变化 23

图57：全球铀库存及可用年数（2021年） 23

图58：全球主要地区铀库存构成（万tU，2021年） 24

图59：浓缩铀及核燃料库存分布（万tU，2021年） 24

图60：美国铀浓缩物产量变化（磅U3O8） 24

图61：美国COO采购铀来源国（千磅U3O8） 24

图62：美国COO装料铀来源（百万磅U3O8） 25

图63：美国COO浓缩服务采购来源国（千SWU） 25

图64：美国铀库存构成（百万磅U3O8） 25

图65：美国COO铀库存构成（百万磅U3O8） 25

图66：2024年俄罗斯铀产业链占比 26

图67：Cameco主要产能布局 26

图68：Cameco核燃料业务概览 26

图69：全球现货及长贸铀价变化（$/磅U3O8） 27

图70：2011年以来铀价变化 27

图71：2011年以来转化及浓缩价格变化 27

图72：全球U3O8长贸及现货合同量变化 27

图73：暴露于现货市场风险中的U3O8预测 27

图74：KAP各类型合同定价方式 28

图75：KAP现货及综合铀价对比 28

图76：