非银金融行业2024年12月保费收入点评：“开门红”全面启动-国信证券.docx

内容目录

TOC\o1-1\h\z\u核心观点 4

寿险：“开门红”带动保费收入同比提升 4

财险：开启全年收官月 9

投资建议 10

风险提示 10

图表目录

图1：上市险企2024年1月至12月单月保费收入（单位：亿元） 4

图2：上市险企2024年1月至12月单月人身险保费收入（单位：亿元） 5

图3：我国人身险行业同比增速及周期分析 6

图4：保险行业9月及10月新发产品种类及数量（单位：款） 7

图5：《通知》进一步明确预定利率动态调整机制 8

图6：储蓄型保险的主要类型及定义 9

图7：上市险企2024年1月至11月财险单月保费收入（单位：） 10

表1：2024年12月上市险企原保险保费收入（单位：亿元，） 4

表2：2024年12月上市险企人身险原保险保费收入（单位：亿元，） 5

表3：保险行业9月及10月新发产品种类及数量（单位：款） 6

表4：新华金福满堂保险产品组合 7

表5：2024年11月上市险企财险原保险保费收入（单位：亿元，） 9

核心观点

上市险企开启2025年“开门红”。2024年12月，保险业全力冲刺全年保费收入目标，同时备战2025年“开门红”。在团队质态改善、人均产能提高、新产品上线等多因素加持下，上市险企实现保费收入26932亿元，同比增长5.3。其中，中国平安、中国

人保、中国人寿、中国太保、新华保险累计保费收入分别同比增长7.2/4.7

/4.7/4.4/2.8，为2025年1月“首爆日”奠定较好基础。

表1：2024年12月上市险企原保险保费收入（单位：亿元，）

公司名称

2024-12

同比

中国人寿

6717

4.7

中国平安

8581

7.2

中国太保

4421

4.4

中国人保

6928

4.7

新华保险

1705

2.8

合计

28352

5.3

资料来源：公司公告、

图1：上市险企2024年1月至12月单月保费收入（单位：亿元）

资料来源：公司公告、

寿险：“开门红”带动保费收入同比提升

人身险陆续开启2025年“开门红”，产品结构持续优化。2024年12月，人身险机构陆续开启“开门红”，新产品催化叠加客户储备成为核心潜在增量。从新发产品结构来看，分红型产品及年金险占比分别为42.3及34，有利于险企在当前长端利率快速下行背景之下，通过“低保底+高浮动”的形式降低利差损风险。此外，突出保障功能的个人养老金型产品占比有明显提升，预计相应养老需求将成为“开门红”期间保费收入的主要核心增量。在养老及财富管理需求提升背景下，我们认为利好负债端具备中高客群优势的上市险企。我们预计2025年“开门红”期间保费同比增速约为6至

8，对应NBV增速为21。

图2：上市险企2024年1月至12月单月人身险保费收入（单位：亿元）

资料来源：公司公告、

表2：2024年12月上市险企人身险原保险保费收入（单位：亿元，）

公司名称

2024-12

同比

中国人寿

6717

4.7

平安寿险

5363

7.6

寿险

5029

7.8

养老

166

-4.2

健康

168

14.9

太保寿险

2388

2.4

人保寿险

1547

6.1

寿险

1060

5.3

健康

487

7.7

新华保险

1705

2.8

合计

17721

5.2

资料来源：公司公告、

2023年以来，监管持续引导行业下调预定利率，在行业产品结构转型背景下，带

动储蓄型保险快速放量，叠加“炒停售”等行为，引发市场对于2025年“开门红”需求透支的担忧。随着长端利率的快速下移及资本市场的震荡，险企资产端收益承压，为更好的实现资产负债匹配管理，自2023年以来监管引导行业进入新的预定利率下调周期。在此背景下，险企加大对定价利率更为敏感的储蓄型保险的销售力度，短期“炒停售”带动行业实现保费收入的脉冲式增长，但客户保险需求的不断挖掘或透支部分2025年“开门红”期间的保费增量，为“开门红”带

来一定挑战。结合当前行业面临的几大趋势，我们持续看好2025年“开门红”的保费收入表现。

图3：我国人身险行业同比增速及周期分析

资料来源：金管局，

此外，为应对产品预定利率下调，险企纷纷加大新产品开发力度，多元化产品策略或进一步催化“开门红”保险需求。近年来，储蓄型产品（传统寿险等）在行业“开门红”期间保费收入占比较高，约为70以上。10月行业共计新发产品435

款，主要涉及12类险种，数量较9月增加110款。从占比结构