金融工程2025年投资策略分析报告：超额收益.pdf

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2025年01月06日

证券研究报告•金融工程报告

2025年金融工程策略报告

金融工程2025年度策略：超额收益如何回归？

摘要

[Table_Summary]主动权益型基金超额收益何时回归：主动权益型基金过去10年中，有6年平

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均超额收益为正，其中在牛市中期超额收益表现突出，在熊市与牛熊切换阶段

表现不佳。我们认为能否准确把握市场节奏是其创造超额收益的关键。后续伴

随着市场主线逐步形成，市场共识进一步强化，行业轮动速率或将下行，利好

主动权益型基金持续获取超额收益。

指数投资迅猛发展带来哪些机遇：无论市场晴雨，被动股基对A股的配置规模

持续稳步增长；而主动股基A股配置规模变化同市场Beta高度正相关。在被

动股基A股配置规模稳步提升与主动股基A股配置规模逐步下降的双重作用

下，2024年Q3被动股基A股配置规模首次超越了主动股基。目前股票型ETF

已成为A股市场的重要组成部分，ETF交易为A股市场提供了稳定且可观的

流动性。在被动股基规模快速扩张的背景下，被动股基跟踪指数成分股的调入

与调出将会对调入标的与调出标的价格产生冲击，由此将带来投资机遇与投资

风险。

A500指数是否更适合作为主动权益基金业绩比较基准：中证A500指数长期

历史业绩不依赖于极致行情。在风格稳定性方面，尽管新兴行业成分股带来一相关研究

定波动，但长期视角下，行业均衡配置使其在不同市场风格切换时表现相对稳1.ESG投资概述及其在多因子策略中的

定。超额收益更符合主动权益基金经理投资风格，中证A500指数在兼顾应用(2024-12-11)

价值、成长、均衡风格的基础之上，降低价值风格、偏向成长风格更适配主动2.价格形成路径与趋势清晰度因子

权益型基金对大盘成长风格的偏好。市场代表性看，A500覆盖细分行业龙头，(2024-11-08)

代表中国权益资产。其广泛覆盖多元行业，新兴行业权重高，更能反映当前经3.基于优选“固收+”基金探索绝对收益

济结构中多行业发展态势，契合基金投资范围多元化与新兴产业关注度提升趋策略构建之“道”(2024-11-08)

势。4.2024年公募基金三季报持仓透视出哪

些重要信息？——基金2024年三季报

2025年配置策略和选基策略建议：2025年A股投资策略重在结构调整，大类持仓分析(2024-10-31)

资产仓位的合理控制和配置调整可以有效的应对熊市和震荡市，可重点关注海5.基于历史相似走势的因子选股研究

外QDII权益基金和黄金资产。从绝对收益投资角度：注重全球大类资产配置，(2024-09-09)

关注以绝对收益为投资目标的主动基金产品。从相对收益投资角度：选股策略6.当前美股回调还是衰退？探索规避美

建议均衡配置策略，风格策略建议核心卫星策略或哑铃策略，关注指数产品在股下跌的预警信号(2024-08-08)

行业轮动策略上的应用。7.如何利用机器学习赋能红利高股息投

资(2024-08-05)

风险提示：本研究基于市场历史数据，基金产品及大类资产的历史表现不代表8.相同工作日动量因子构建与策略探究

未来表现。若未来市场环境发生较大变化，如基本面数据恶化，宏观经济、地