富安娜-市场前景及投资研究报告-艺术家纺，高分红回馈市场.pdf

证券研究报告|首次覆盖报告

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20250203

年月日

富安娜（002327.SZ）

艺术家纺领导者，持续高分红回馈市场

富安娜是中国领先的家纺公司，旗下品牌以“富安娜”为核心，2024年前买入（首次）

三季度公司营收同比下滑2%至18.9亿元，归母净利润同比下降15.3%股票信息

至2.9亿元，2024年由于消费环境较弱，公司经营表现有所波动，然而从

行业服装家纺

长期来看公司作为国内家纺龙头，长期业绩的稳健性以及分红优异，首次

01月27日收盘价（元）8.79

覆盖报告旨在对公司投资亮点进行分析：

总市值（百万元）7,372.59

行业层面：高端床品增速较家纺大盘更好，长期市占率集中趋势明确。当总股本（百万股）838.75

前我国家纺行业发展较为成熟，高端床品赛道增速较大盘更好，2017-2019其中自由流通股（%）58.16

年中国大陆高端床上用品市场规模CAGR为5.6%，高于同期家纺大盘增30日日均成交量（百万股）7.03

速，2020年在家纺大盘增速下滑的背景下，高端床上用品仍有1%的增股价走势

长，长期来看受益于居民对于生活品质的追求，高端家纺行业仍具有一定

增长空间，其中以富安娜为代表的头部企业，产品力优异，渠道管控能力富安娜沪深300

卓越，市占率存在提升机会。40%

26%

投资亮点1：秉承艺术家纺理念，产品差异性强。富安娜品牌产品秉承艺

术家纺理念，重视产品研发（2023年研发费用率3.6%，高于同业），通12%

过材料和设计的创新持续增强产品辨识度，品牌核心受众的消费粘性高。-2%

同时在营销层面，公司针对性的依托重点节假日，基于线下门店和电商平

-16%

台进行重点的产品推广以及会员营销活动，巩固会员粘性。

-30%

投资亮点2：重视单店效率提升，各渠道业务均衡发展。2024H1直营/加2024-022024-052024-092025-01

盟/电商/团购占比分别为24%/25%/40%/11%，从2020年以来公司各渠

道结构占比基本保持稳定。1）电商业务：公司电商业务重视利润率表现，

我们判断后续这一