绿城中国-市场前景及投资研究报告-改善房企标杆，“龙头战法”，聚焦核心.pdf

证券研究报告

港股公司|公司深度|绿城中国（03900）

改善房企标杆，“龙头战法”聚焦核心

2025年02月21日

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证券研究报告

|报告要点

公司拥有改善产品基因，具备央企背景加持，为良好的资产质量和财务结构提供支撑。当前新

房市场以改善需求为主，公司产品与需求适配，助力销售去化行业领先，公司2024年总销售

金额2768亿元，同比优于TOP20和全国商品住宅同比水平。公司拿地强度在行业内靠前，且

拿地权益占比持续提升，未来权益销售缩量或有限；聚焦高能级城市，在核心城市核心区域获

取高溢价的优质项目，区位好去化有保障且利润率可观。鉴于公司投销行业领先，预计能率先

走出行业低谷修复业绩。

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港股公司|公司深度

2025年02月21日

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绿城中国(03900)

改善房企标杆，“龙头战法”聚焦核心

投资要点

行业：房地产/房地产开发➢拥有改善产品基因，具备央企背景加持

投资评级：买入公司坚持“品质为先”的理念，以打造“TOP10中的品质标杆”为核心目标，打造

当前价格：9.38港元改善产品已融入基因。公司具备央企背景，几经控制权变更后，中交集团自2015

年起成为单一最大股东。改善基因叠加央企背景为良好的资产质量和财务结构提

基本数据供支撑，截至2024H1，公司现金短债比2.1，偿债压力小；竣工存货占比15%，典

总股本/流通股本(百万股)2,534/2,534型房企中居第三，流动性好；融资成本4.0%，较2023年下降30BP，融资能力强。

流通市值(百万港元)23,771.45➢注重产品品质，销售去化行业领先

中国房地产市场正经历新一轮供给侧出清，新房市场以改善需求为主，公司产品

每股净资产(元)14.53

与需求适配，良好的产品力是良好销售的基础。2024年公司总销售金额2768亿

资产负债率(%)79.70

元，居行业第三，同比-8.1%（好于TOP20房企的-25.6%和全国商品住宅销售额的

一年内最高/最低(港元)11.72/4.94-1