创业板50择时跟踪：2月逐步提升创业板50配置比例.docx

内容目录

一、月度择时观点及策略表现 3

二、基于动态宏观事件因子的创业板50指数择时策略 5

宏观数据的选用 5

宏观数据的预处理 6

宏观事件因子构建 7

择时策略构建 8

三、可投资标的介绍：交银创业板50指数A（007464.OF） 9

基金简介 9

基金经理介绍 9

四、风险提示 9

图表目录

图表1：宏观择时模块最新观点（截至1月31日） 3

图表2：宏观事件因子择时策略表现 3

图表3：各细分因子信号展示 3

图表4：宏观事件因子择时策略仓位 4

图表5：策略净值走势 4

图表6：宏观事件因子择时策略表现 4

图表7：宏观事件因子择时策略逐年收益 5

图表8：经济、通胀、货币和信用类指标 5

图表9：事件因子构建流程图 6

图表10：事件因子的构建 7

图表11：各类衡量指标介绍 7

图表12：最终筛选的宏观因子 8

图表13：择时策略仓位确定流程图 8

图表14：交银创业板50指数基本资料 9

图表15：基金经理邵文婷在管基金一览 9

一、月度择时观点及策略表现

根据国金金融工程团队发布的《量化掘基系列之四：量化择时把握创业板50指数投资机

会》,我们构建了基于动态宏观事件因子的创业板50指数择时策略。

对于创业板50指数，策略给出2月份仓位建议为25，相较1月份仓位配置建议的16.67有一定提升。拆分来看，模型对于2月份经济增长层面持平观望，信号强度为50?，较上月的0有所提升；货币流动性层面持看空观点，信号强度为0，较上月的33.3有一定程度下降。从细分指标来看，经济增长因子内部本次共有4个指标参与打分，2个指标看多(制造业PMI:新出口订单、新增社融:滚动12个月求和),2个指标看空（国债利差10Y-1M、产量:发电量:当月值:MA3:同比）,合成经济增长大类因子信号为50；货币流动性因子内部本次共有2个指标参与打分,2个指标均看空（逆回购利率:7天-银行间质押式回购加权利率:7天、SHIBOR:1个月），合成货币流动性大类因子信号为0。

我们选取策略的回测时间段为2014年5月1日至2023年1月31日，并设定手续费为单

边千分之三。图表4展示了在回测时间段根据大类因子信号所得到的择时仓位信号时间序

列，可以看出择时策略整体的平均仓位较低，仅有约44。

为了能够更好地评价该择时策略，我们以回测期内策略的平均权重作为固定的择时仓位，构建一个等比例基准，并将其作为评估策略的对象。

1月份配置模型表现优异，月涨跌幅为-2.71，优于指数跌幅(-16.28)和等比例基准的-

7.16跌幅。同时，从历史表现方面来看，从2014年5月1日至2023年1月31日，策略年化收益率为15.35、年化波动率为17.17、最大回撤为-24.59、夏普比率为0.88、收益回撤比为0.62，在各个维度上表现优于基准。

最后，我们统计了回测期内择时策略的逐年表现，可以发现该策略在多数年份都取得了正的超额收益，并且在等比例基准出现回撤的阶段，该策略较好地控制住了下行风险。

图表1：宏观择时模块最新观点（截至1月31日）

观察维度

当前信号

上月信号

经济增长

50?

0?

货币流动性

0?

33.3?

择时仓位

25?

16.7?

配置观点

中性偏低

中性偏低

来源：，

图表2：宏观事件因子择时策略表现

择时策略

创业板50

等比例基准

2023-09-30 -6.03?

-6.03?

-2.65?

2023-10-31 -1.43?

-1.91?

-0.84?

2023-11-30 -2.26?

-3.01?

-1.32?

2023-12-31 -0.24?

-1.44?

-0.63?

2024-01-31 -2.71?

-16.28?

-7.16?

来源：Wind，国金证券研究所

图表3：各细分因子信号展示

大类因子 细分因子

2023-10-312023-11-302023-12-31

2024-1-31

2024-2-29

制造业PMI:新出口订单

1 1 1

0

1

国债利差10Y-1M

0 0 0

0

0

经济增长 产量:发电量:当月值:MA3:同比

1 1 0

0

0

新增社融:滚动12个月求和

0 0 0

1

1

金融机构:中长期贷款余额:当月新增:滚动12M求和:同比

N/A N/A N/A

N/A

N/A

银行间质押式回购加权利率:7天

N/A N/A N/A

N/A

N/A

货币流动性 逆回购利率:7天-银行间质押