海澜之家-市场前景及投资研究报告-京东奥莱，新场景新机遇.pdfVIP

公司报告|公司专题研究

之家（600398）证券研究报告

2025年03月04日

投资评级

京东奥莱——新场景新机遇行业纺织服饰/服装家纺

6个月评级买入（维持评级）

当前价格8元

之家从国民品牌持续成长到服饰生活零售集团目标价格元

公司多年持续发展，已成为拥有多个品牌的服饰生活零售集团。目前，公

司旗下拥有男装、女装、童装、生活家居等品牌以及团购定制服务。2023基本数据

年公司对斯搏兹进行增资，发力运动品牌管理业务，并与阿迪达斯达成合A股总股本(百万股)4,802.77

作。2024年公司与京东合作开展奥莱业务，线上线下全渠道布局，致力流通A股股本(百万股)4,802.77

于为消费者提供优质低价大牌。

A股总市值(百万元)38,422.16

对比行业情况看，公司主品牌龙头地位稳固，收入规模优势领先可比公司。流通A股市值(百万元)38,422.16

成长品牌经调整后近年来增长显著；盈利能力较优叠加不断扩大的规模使每股净资产(元)3.49

成长品牌对业绩的贡献持续上升，有望成为公司重要利润。资产负债率(%)47.46

通过斯搏兹切入运动赛道，再联手京东布局奥莱一年内最高/最低(元)10.04/5.15

京东集团与集团达成战略合作，携手开展奥莱业务运营。京东奥莱卡

位下沉市场，通过线上线下全渠道布局实现互补发展。

FCC是阿迪达斯发展国内下沉市场的优选。借助之家在国内广阔下沉

市场多年积累的渠道网络，阿迪达斯可实现对于四五线城市需求的满足及

市场份额的提升；同时，之家也有望凭借阿迪达斯的品牌优势在运动

市场获得进一步增长，并率先卡位折扣渠道。股价走势

京东奥莱新业态不仅具备轻资产、下沉市场及数字化等发展特点，且汲取之家沪深300

之家的经营模式，整合了之家、京东和购物中心的优势资源，有13%

望在一众奥莱业态中脱颖而出。4%

-5%

与唯品会杉杉奥莱相比，京东奥莱相同