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第三章习题参考答案
一、练习题参考答案
1、等额偿还本息：
等额偿还本金，每年付息：
时间
第一年
第二年
第三年
第四年
第五年
合计
还本金
20
20
20
20
20
100
还利息
7.56
6.048
4.536
3.024
1.512
22.68
还本息
27.56
26.048
24.536
23.024
21.512
122.68
2、
若债券的发行价格为1045元，在市场利率为3%时值得购买。
3、
4、
用平均分摊法：
等额年金法：
5、2009年
优先股东每股收益：10×6%×3=1.8（元/股）
优先股股利总额：10×1.8=18（万元）
普通股东每股股利：（28－18）÷500=0.02（元/股）
2010年
优先股东每股收益：10×6%=0.6（元/股）
优先股股利总额：10×10×6%=6（万元）
普通股东每股股利：（30－6）÷500=0.048（元/股）
6、认股权证初始价值
1000×（4.5%－2.8%）×（P/A，4.5%，3）÷5≈9.35（元/张）
认股权证理论价值
V=（P－E）×N=（14－10）×2=8（元/张）
投资者应该行权，但行权后赚取的溢价收益低于相对于普通债券投资所损失的利息收益。投资者投资于同期普通债券的收益会高些。
二、案例分析题参考答案
1、①由于没有其它附加条件，贷款年利率6%即实际利率；
②在有15%补偿性余额规定的情况下：
③年利率为5.4%的贷款，每月等额还本，到期一次性支付利息，没有补偿性余额规定；
时间（月）
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
本金余额（千元）
60
55
50
45
40
35
30
25
20
15
10
5
④贴现息=60000×5.5%=3300（元）
贴现额=60000－3300=56700（元）
比较上述①、②、④三种方式的计算结果，应该选择实际利率最低的第①种方式贷款；虽然第③种方式的利息支付总额最少，但随着本金的偿还，企业可使用的资金逐月减少，因此只有在企业所需资金逐月减少的情况下才能采用。
2、
①因为银行贷款利率为5%，远低于放弃现金折扣的成本，因此应该用银行借款支付货款，享受现金折扣；
②因为企业另一短期投资机会的预计投资报酬率为10%，低于放弃现金折扣的成本，故应放弃短期投资机会而享受现金折扣；
③企业资金短缺，暂时难以取得银行贷款，故必须放弃现金折扣。企业必须与供货方协商争取展延信用期至90天，因该企业一贯重合同，守信用，供货方一般也会同意展延信用期。
企业进行商业信用筹资决策需考虑的因素有：企业现有的支付能力、外部筹资能力及其成本、其它短期投资机会及其报酬等。
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