ESG系列深度研究报告-ESG投资框架与工具·固收篇：避险增利，守正出新.docx

正文目录

TOC\o1-3\h\z\uESG固收投资概述 5

ESG固收投资理念：帮助风险规避，增厚长期收益 5

ESG固收投资参与者：公共部门资金先行，其他资管跟进 7

ESG固收投资产品：发展时间较短，起量趋势明显 8

ESG固收基金：规模快速增长，新产品快速发展 8

ESG固收理财：银行理财积极参与，规模快速增长 10

海外市场：发展历史较长，资金保持净流入 10

政策支持力度大，底层设施不断完善 11

ESG固定收益投资策略 12

筛选法 13

分类和实施方案 13

筛选法投资实践：南方ESG纯债基金 13

主题法 14

主题法投资理论与ESG债券发展 14

ESG固收指数发展 18

投资实践：路博迈CFETS0-5年期气候变化债券指数基金 20

整合法 20

整合法投资理论 20

整合法投资实践：嘉实长三角ESG纯债基金 21

ESG固收投资策略的选择 22

ESG投资工具：ESG主体评级 23

ESG评级与信用评级的联系和差异 23

ESG评级与信用评级在核心关注问题上有差异 23

关注点差异带来评价框架的不同 24

在ESG范围内，ESG和信评关注热点也各有异同 25

总结：ESG评级可以作为信用评级的有效补充 25

ESG主体评级构建的思路 26

构建独立ESG评级的思路 26

构建整合ESG评级的思路 27

国内外主要ESG评级产品 28

中债：国内发展最早、覆盖范围较广的债券主体评级产品 28

秩鼎发债企业ESG评级：“通用指标”+“行业指标”的复合体系 30

中诚信绿金ESG评级：数据特色鲜明 31

MSCIESG评级：全球领先的ESG评级产品，具备成熟方法论 31

风险提示 33

图表目录

图1：ESG固收投资主要策略 5

图2：ESG因素影响债务违约概率的渠道 5

图3：发债主体ESG评级对违约的预警效应 5

图4：ESG主动策略和基准指数在不同市场的表现对比 5

图5：中债ESG评级分组标的相较基准收益率情况（%） 6

图6：景顺自有ESG评级分评级超额收益 6

图7：MSCIESG债券指数与基准指数收益对比（%） 7

图8：财务重要性ESG策略超额收益变化（%） 7

图9：国内ESG固收基金2018-2024分投资策略规模情况（亿元） 9

图10：国内ESG固收基金分策略规模增长情况（倍） 9

图11：ESG银行理财年募集金额、发行数量和存续余额 10

图12：当前存续ESG理财产品不同发行人规模情况 10

图13：全球（除中国）ESG固收基金年度资金净流入规模（亿美元） 11

图14：全球（除中国）ESG固收基金发展时间轴 11

图15：筛选法分类图谱 13

图16：ICMAESG债券指引文件框架 15

图17：全球ESG债券募集资金投向行业规模（十亿美元） 15

图18：转型债券发行数量和规模（百万美元） 16

图19：投资机构调查显示转型债券的关注正在增加 16

图20：国内广义ESG债券图谱 16

图21：国内ESG债券分种类年度发行规模变化（亿元） 17

图22：国内ESG债券分种类年度发行数量变化（只） 17

图23：国内ESG债券净融资额（亿元） 17

图24：国内ESG债券CBI贴标情况 17

图25：固收ESG指数年度发行数量（只） 18

图26：固收ESG指数发行机构（只） 18

图27：全球GSS+可持续债券发行规模情况 19

图28：彭博-MSCI系列ESG固收指数主要分类 20

图29：UNPRI固收投资整合法一般路径 21

图30：不同ESG投资方法的应用场景有一定差异 22

图31：ESG指数构建中的多种ESG策略应用 23

图32：中诚信信用评级体系框架 24

图33：中诚信绿金ESG评级体系模型 24

图34：信用债违约发生金额统计（亿元） 25

图35：信用评级与ESG评级相关性分析 25

图36：ESG评级框架——争议事件的额外调整 26

图37：中债整合ESG进入信用评级的思路 28

图38：中债2022-2023年上市公司ESG评级分布情况 29

图39：中债2022-2023年发债企业中债ESG评级分布情况 29

图40：