债海观潮，大势研判：短债已经出现配置价值，长债可逢低布局反弹.pptx

摘要

行情回顾：2月资金面偏紧，叠加经济数据改善，多数债券品种收益率显著回升；利率债方面，2月1、3、5年期品种收益率上行超20BP；信用债方面，短期限品种信用利差走阔，1年期高等级品种信用利差扩大超10BP；违约方面，2月两个主体出现首次违约；

海外基本面：美国服务业景气度收缩，新增就业锐减；美国核心通胀企稳，通胀预期保持高位；日本通胀显著反弹，经济景气继续回升；

国内基本面：1月CPI同比回升显著，PPI同比降幅持平；1月社融同比大幅多增；高频跟踪来看，2025年2月国信高频宏观扩散指数B逆季节性回落，表现逊于历史平均水平，或指向国内以房地产、基建为代表的经济增长动能环比春节后的上升势头受阻；价格方面，2月国内CPI同比或明显回落，PPI同比小幅上升；

货币政策：四季度货币政策执行报告强调择机调整优化政策力度和节奏；

热点追踪：保险机构债券类资产配置有“以地方政府债为主，期限相对较长”的特征；

大势研判：本轮债市调整主要是三方面原因：一是资金面偏紧，而且持续时间超预期；二是市场对货币政策走向的预期修正；三是春节以来经济基本面亮点增多；;目录

2025年2月债券行情回顾

海内外基本面回顾与展望

海外基本面：美国服务业景气下滑，就业韧性减弱

国内基本面：社融同比大幅多增，CPI通胀显著回升

国信高频跟踪与预测：高频指数逆季节性回落，经济增长动能节后上升势头受阻

货币政策回顾与展望

2月央行公开市场小幅净投放

热点追踪

保险机构资产配置分析及投资行为研究

大势研判

短债已经出现配置价值，长债可逢低布局反弹;目录

2025年2月债券行情回顾

海内外基本面回顾与展望

海外基本面：美国服务业景气下滑，就业韧性减弱

国内基本面：社融同比大幅多增，CPI通胀显著回升

国信高频跟踪与预测：高频指数逆季节性回落，经济增长动能节后上升势头受阻

货币政策回顾与展望

2月央行公开市场小幅净投放

热点追踪

保险机构资产配置分析及投资行为研究

大势研判

短债已经出现配置价值，长债可逢低布局反弹;;2月资金行情回顾：资金利率有所下行;资金偏紧叠加经济数据改善带???利率上行;1年期AAA、1年期AA+、1年期AA信用利差走阔居

图3：3年期品种收益率走势;评级迁移：2月中债市场隐含评级下调规模有所增加;违约率和回收率：2月违约金额下降;目录;海外经济基本面——美国经济增长;海外经济基本面——美国通货膨胀;海外经济基本面——欧洲和日本;国内通货膨胀;国内通货膨胀;国内金融数据;国信宏观扩散指数（高频）;2月CPI高频跟踪及预测;2月PPI高频跟踪及预测;长期核心经济数据判断;目录;公开市场操作;MLF：政策利率保持不变;买断式逆回购和国债买卖;2024年第四季度货币政策执行报告解读;2024年第四季度货币政策例会解读;国信货币政策展望;目录;保险行业资产配置总览;保险行业资产配置总览;保险行业资产配置总览;保险行业资产配置总览;保险行业资产配置总览;保险行业资产配置总览;典型保险公司资产配置比较;典型保险公司资产配置比较;典型保险公司资产配置比较;典型保险公司资产配置比较;典型保险公司资产配置比较;典型保险公司资产配置比较;典型保险公司资产配置比较;典型保险公司资产配置比较;典型保险公司资产配置比较;典型保险公司资产配置比较;典型保险公司资产配置比较;典型保险公司资产配置比较;典型保险公司资产配置比较;典型保险公司资产配置比较;保险机构债券市场交易行为分析;保险机构债券市场交易行为分析;保险机构债券市场交易行为分析;保险机构债券市场交易行为分析;保险机构债券市场交易行为分析;目录;;近些年3月信用利差多数收窄;金融供给侧结构性改革对利率的影响;中长期品种信用利差仍偏低;;保护度测算;债海观潮，大势研判;风险提示