半导体行业跟踪报告之二十八：存储跌价即将结束，25Q2价格有望逐步回升.docx

目 录

1、NANDFlash合同价有望于25Q2开始上涨，涨价趋势有望持续至25年底 4

2、DRAM现货价或已接近底部 5

3、三星发布9100ProPCIe5.0SSD，美光1γDRAM内存开始出货 6

4、三星将使用长江存储专利技术 7

5、投资建议 9

6、风险分析 9

图目录

图1：NANDFlash25Q1-25Q4价格预测 4

图2：2025年2月24日至2025年2月28日FLASH颗粒市场报价 5

图3：2025年2月17日至2025年2月21日DRAM市场报价 6

图4：2025年2月24日至2025年2月28日DRAM市场报价 6

图5：三星发布9100ProPCIe5.0SSD 7

图6：美光1γDRAM内存开始出货 7

图7：长江存储YMTCXtacking架构 8

表目录

表1：存储重点公司盈利预测及PE估值 9

1、NANDFlash合同价有望于25Q2开始上涨，涨价趋势有望持续至25年底

根据TrendForce集邦咨询，自2023年起，各大NANDFlash原厂已深刻认识到供给过剩对产业造成的严重冲击，特别是NANDFlash需求年增率自30%大幅下修至10-15%，供应商需积极调整生产策略，以避免价格下行周期持续扩大。然而25年第一季NANDFlash市场依然面临供过于求的挑战，导致价格持续下滑，供应商面临亏损困境。因此，2025年初，各NANDFlash原厂均采取更为坚决的减产措施，缩减全年投产规模，期待有效降低供应位元增长率，此举有助于快速减轻市场供需失衡的压力，为价格反弹奠定基础。TrendForce集邦咨询认为，NANDFlash市场供需结构将有望在2025年下半年显著改善，包含原厂减产、智能手机库存去化、AI及DeepSeek效应等因素将推升NANDFlash需求，从而缓解供过于求的局面，预期下半年将迎来价格回升。此外，自2024年第四季起，中国政府持续推出的以旧换新补贴政策有效地刺激智能手机销量，加速NANDFlash库存去化速度。智能手机品牌厂有机会在2025年第二季扩大低价库存，带动需求动能。

图1：NANDFlash25Q1-25Q4价格预测

TrendForce2025年2月预测

此外，根据闪徳资讯，随着NANDFlash厂商积极减产以维持供需秩序，NANDFlash下游有望于2025年第二季度进入补库存周期，NANDFlash合同价也有望于2025年第二季度开始上涨，涨价趋势至少可持续至2025年底，NANDFlash下半年有望转为供不应求。宇瞻科技预计NAND短缺发生的时间早于2025年年末。这主要是由于NAND价格下降到接近成本水平，导致制造商面临亏损并随后减少生产和利用率。

从AI订单来看，NVIDIA（英伟达）预计于25年下半年扩大Blackwell系列产品的出货，该系列产品将大幅增加EnterpriseSSD的需求。以及随着DeepSeek大幅降低AIServer建置成本，中小企业将更有能力实现AI落地的策略，从而提升企业竞争力。30TB以上SSD有望在效能及总体拥有成本（TCO）考量下，成为中小企业首选储存产品，进而推升EnterpriseSSD的需求。另一方面，NVIDIA在CES展会上推出搭载4TBSSD的ProjectDigits，也将加速AI在PC端的普及，并推升PCSSD的容量需求向上。AIPC或AIworkstation（工作站）的出现，有助于AI应用于实际生活场景，长期有机会推升PCSSD（ClientSSD）容量向上。此外，由于DeepSeek大幅降低了算力需求，AI智能手机的功能搭载率也有望扩大，加上QLC（四层式储存）技术逐步渗透到手机，AI智能手机的储存需求可能因此增长。

根据闪徳资讯，2025年2月24日至2025年2月28日当周，FLASHWafer合约价暂时没有变化，市场主要还是以询价为主，需求相对一般。减产也暂未带动固带晶圆的整体需求，低容量受原厂迭代和升级影响，供应偏紧张。

图2：2025年2月24日至2025年2月28日FLASH颗粒市场报价

闪德资讯

2、DRAM现货价或已接近底部

根据闪存市场，2025年DRAM市场需求端