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目录
传统聚焦漆包线,上市后积极拓展多个新兴领域 3
漆包线业务起家,上市以来积极推进外延并购拓展公司业务版图,资本运作能力突出 3
新业务不断打造新增长点,盈利能力收入规模趋势向上 5
增资万德溙光电,跨界布局AI底层互联环节聚焦高成长的铜连接赛道 7
AI需求持续高企,国内外巨头持续加大CAPEX投入聚焦AI底层基础设施建设 7
铜缆是数据中心短距离互联的重要解决方案,伴随传输速率的持续提升有源铜缆AEC发展空间大 8
露笑科技参与万德溙光电增资,跨界布局高成长的铜连接领域,搭上AI发展快车 12
盈利预测与投资建议 15
盈利预测假设与业务拆分 15
估值分析 17
投资建议 17
风险提示 18
插图目录 20
表格目录 20
传统聚焦漆包线,上市后积极拓展多个新兴领域
漆包线业务起家,上市以来积极推进外延并购拓展公司业务版图,资本运作能力突出
漆包线业务起家,上市以来积极开拓光伏、碳化硅等新兴领域布局,持续完善业务版图。公司成立于1989年,传统深耕漆包线生产,业务方向涵盖耐高温复合漆包线、微细电子线材和耐高温复合铝线,2011年在深交所上市。上市以后,在立足漆包线业务的同时,公司积极尝试外延拓展多个高成长的前沿新兴领域,资本运作能力突出。
2014年,公司出资2亿元(持股40%)与伯恩光学(惠州)有限公司合资成立伯恩露笑蓝宝石有限公司参与蓝宝石生产业务,应用于LED、智能手机等场景。
2016年,公司战略布局新能源车领域,收购浙江中科正方切入新能源车整车CAN总线控制系统业务,同时设立顺通新能源汽车服务有限公司搭建新能源汽车运营平台。
2019年,公司发力布局光伏赛道,通过发行股份的方式收购顺宇洁能(聚焦光伏电站的投资、建设及运营)92.31%的股权以强化光伏电站运营业务,顺宇洁能的主要客户为国家电网。
2020年,公司开始布局碳化硅业务聚焦衬底生产,10月公司与合肥北城资本、长丰四面体新材料科技中心签署了《合资协议》,协议约定三方合作在安徽省合肥市长丰县投资建设“第三代功率半导体(碳化硅)产业园项目”,并共同出资设立合肥露笑半导体材料有限公司(露笑科技持股47.5%)。同年11月,公司募投项目获批,募集资金除偿还银行贷款外,主要用于“新建碳化硅衬底片产业化项目”和“碳化硅研发中心项目”。2022年,公司新一轮募投项目获批,相关资金主要用于“第三代功率半导体(碳化硅)产业园项目”和“大尺寸碳化硅衬底片研发项目”。
2023年,公司拓展高空作业设备(登高机)业务。
2024年9月,公司公告出资6000万元参与万德溙光电增资事项,增资完成后,露笑科技将持有万德溙光电16.67%的股权,万德溙是国内实力突出的高速铜缆厂商,主要产品为传输速率为25G-800G的各种类型的铜缆产品,包括无源直连铜缆,有源直连铜缆以及环回测试模块等。
获批时间 项目 募集资金投资额(万元)表1:公司上市以来的募投项目情况
获批时间 项目 募集资金投资额(万元)
2011年
(IPO)
年产15000吨微细电子线材项目
年产7000吨新能源汽车专用线材项目
28860
10324
技术中心改造项目
1402
露通机电节能电机建设项目
47965
露通机电油田用智能直驱电机建设项目
36041
2016年
露通机电智能型蓝宝石晶体生长炉研发项目
6000
收购露笑光电蓝宝石切磨抛设备及存货
6850
补充流动资金
32583
发行股份购买顺宇股份92.31%股权
148523
2019年
补充上市公司流动资金
37000
宁津旭良光伏科技有限公司3.50兆瓦分布式光伏项目
1400
新增碳化硅衬底产业化项目
65000
2020年
碳化硅研发中心项目
5000
偿还银行贷款
30000
第三代功率半导体(碳化硅)产业园项目
194000
2022年
大尺寸碳化硅衬底片研发中心项目
50000
补充流动资金
12745
公司公告,民生证券研究院
公司当前主业聚焦漆包线、光伏发电、碳化硅、高空作业设备(登高机)。
漆包线业务:行业发展已进入成熟期,前期国内产能过渡扩张,当前在传统应用领域产能已经饱和,但在新能源等新兴应用领域的需求仍有一定的增长。公司持续推进产品结构调整,打造漆包线精品,保持在漆包线领域的竞争优势。
光伏发电业务:旗下顺宇洁能的主营业务为光伏电站的投资、建设及运营,主要产品为电力,电站的主要形式分为集中式光伏电站和分布式光伏电站,顺宇的主要客户为国家电网。截至2024年中报,公司拥有光伏电站装机总量80.47万千瓦,现有太阳能光伏电站主要集中于华北区域,分布于北京、河北、山西、山东、内蒙古、辽宁等省市自治区。2023年全年
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