见微知著系列专题之三：“倒春寒”如何扰动经济？-申万宏源.docx

目录

一问：3月初“倒春寒”有何不同？ 6

二问：“倒春寒”对物价的影响几何？ 8

三问：“倒春寒”的其他潜在影响？ 12

生产高频跟踪：工业生产表现分化，建筑业开工仍较弱

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需求高频跟踪：地产成交大幅回落，货物运输强度温和回升 18

物价高频跟踪：农产品、工业品价格普遍下滑 22

图表目录

图1：2025年2月底多地平均最低温较往年同期偏高 6

图2：2025年3月1日以来，全国普遍降温 6

图3：2025年3月初，济南、郑州平均低温低于往年同期 7

图4：本轮“倒春寒”为发生时间最早的一次 7

图5：本轮“倒春寒”降温幅度相对较小 7

图6：2025年3月气象局冷空气预测情况 7

图7：近10年历史上“倒春寒”发生情况 8

图8：2025年3月1日-3日降水情况 8

图9：2025年3月1日-3日降温情况 8

图10：2023年，分省份蔬菜、水果产量情况 9

图11：2023年，分省份猪肉产量情况 9

图12：鲜果CPI季节性 9

图13：2013、2018年水果产量出现大幅回落 9

图14：鲜菜CPI季节性 10

图15：2013年4月蔬菜价格涨幅超季节性 10

图16：物流运价指数 10

图17：生猪加工企业开工率 10

图18：3月首周零担重货物流运价指数降幅不及去年 11

图19：3月首周生猪加工企业开工走弱 11

图20：28种重点监测蔬菜价格 11

图21：水果高频价格指数 11

图22：生猪供给出现回升 12

图23：2024年10月来食品CPI弱于季节性 12

图24：“五分法”CPI同比及预测（%） 12

图25：2013、2018年“倒春寒”对建筑业开工影响较为有限 13

图26：分地区粉磨开工率 13

图27：山东石油沥青开工率 13

图28：华北地区粉磨开工率季节变化 13

图29：中南地区粉磨开工季节变化 13

图30：狭义基建投资占比 14

图31：3月石家庄气温预测 14

图32：3月郑州气温预测 14

图33：3月济南气温预测 14

图34：迁徙指数强度变化 15

图35：迁徙指数与社零同比增速（2023年两年复合） 15

图36：2025年分省社零占全国比重 15

图37：本周，钢厂盈利率小幅回升 16

图38：本周，高炉开工率小幅回升 16

图39：本周，钢材周表观消费弱于去年同期 16

图40：本周，钢材社会库存持续上升 16

图41：本周，纯碱开工率弱于去年同期 16

图42：本周，PTA开工率低于去年同期 16

图43：本周，涤纶长丝开工率持续上行 17

图44：本周，汽车半钢胎开工率高于去年同期 17

图45：本周，水泥粉磨开工率不及去年 17

图46：本周，水泥出货率弱于往年 17

图47：本周，水泥库容比延续下滑 17

图48：本周，水泥均价延续回升 17

图49：本周，玻璃产量明显较弱 18

图50：本周，玻璃周表观消费低于去年同期 18

图51：本周，玻璃库存持续上升 18

图52：本周，沥青开工率不及去年同期 18

图53：本周，全国商品房成交同比大幅回落 19

图54：本周，一线城市商品房成交仍好于去年同期 19

图55：本周，二线城市成交同比明显回落 19

图56：本周，三线城市成交同比下行 19

图57：上周，全国铁路货物运输量小幅上升 19

图58：上周，公路货车通行量继续回升 19

图59：上周，监测港口货物吞吐量同比回落 20

图60：上周，监测港口集装箱吞吐量表现一般 20

图61：本周，全国迁徙规模指数同比下降 20

图62：本周，执行航班架次下滑 20

图63：上周，观影人次超过去年同期 20

图64：上周，票房收入超过去年同期 20

图65：上周，乘用车五周平均零售量出现回升 21

图66：上周，乘用车五周平均批发量出现回升 21

图67：本周，CCFI综合指数有所下滑 21

图68：本周，欧洲航线运价指数降幅较大 21

图69：本周，美西航线运价指数延续回落 21

图70：本周，BDI运价持续回升 21

图71：本周，猪肉平均零售价小幅下降 22

图72：本周，28种重点监测蔬菜价格降幅较大 22

图73：本周，鸡蛋平均批发价出现回升 22

图74：本周，7种重点监测水果价格小