斯菱股份轴承龙头掘金车后市场，谐波新锐扬帆人形蓝海.docx

内容目录

TOC\o1-2\h\z\u海外车后市场龙头，轴承制造技术专精 5

二十年深耕轴承制造，聚焦海外车后市场 5

盈利能力逐渐增强，业绩增长空间大 6

车后市场空间辽阔，主机轴承机遇凸显 9

全球千亿美元车后市场，规模有望持续扩大 9

美国独立售后四足鼎立，中国第三方维修崛起可期 10

国内汽车产销逐渐回暖，主机轴承新兴需求广阔 11

国产轴承制造水平提升，主机轴承国产化未来可期 12

海外市场稳中求进，高端轴承开疆拓土 14

产品矩阵不断拓宽，满足客户多元化需求 14

柔性生产线灵活高效，产品质量高于行业标准 16

海外车后市场客户资源丰富，客户结构不断改善 17

国内主机市场稳扎稳打，精选优质客户厚积薄发 18

切入机器人产业链，培育第二增长曲线 20

人形机器人浪潮席卷全球，带来产业链极大成长空间 20

旋转执行器必不可少，谐波减速器需求迎来放量 23

布局机器人零部件产业，新业务有望快速实现放量 26

盈利预测与估值 28

风险提示 31

图表目录

图1：公司发展历程 5

图2：公司股权结构（截至2024年9月30日） 6

图3：营收归母净利润保持稳健增长 7

图4：盈利能力持续改善 7

图5：2018-2023年分产品营业收入（亿元） 8

图6：2018-2023年分产品毛利率及综合毛利率（%） 8

图7：2018-2024Q1-3期间费用率情况（%） 8

图8：2018-2023分地区收入（亿元）及占比（%） 8

图9：汽车零部件市场参与者 9

图10：全球轻型汽车售后市场总销售额（十亿美元） 9

图11：全球车后市场格局及预测（十亿欧元） 9

图12：美国各车型的平均车龄(年) 10

图13：2023年欧盟各车龄车辆占比（%） 10

图14：2024年全球各地区千人汽车保有量 10

图15：我国汽车保有规模及增速 10

图16：北美汽车零部件售后市场四大经销商市占率 11

图17：2022-2024年美国四大汽配连锁厂商门店数量 11

图18：IAM市场份额有望提升 11

图19：2005-2022年我国汽车产销情况 12

图20：2022年全球轮毂轴承结构 12

图21：2005-2022年我国新能源汽车产量及增速 12

图22：2018-2022年中国轴承进出口均价 13

图23：2023年我国车用轴承产品结构 13

图24：国内外著名特钢厂轴承钢全氧含量对比 13

图25：“十四五”期间中国各省份轴承制造发展目标 13

图26：2022年我国汽车零部件企业区域分布热力图 14

图27：2022年汽车产量分布热力图 14

图28：公司含智能芯片轴承产品的前五大客户销售额 16

图29：公司重卡轮毂单元销售额大幅增长 16

图30：公司营收结构（按客户结构） 18

图31：公司与同行业可比公司毛利率情况 18

图32：公司部分公开主机配套产品对应车型销量变动 19

图33：特斯拉人形机器人 21

图34：特斯拉Optimus身体包含28个执行器（电机+驱动器+机械传动部件等） 21

图35：谐波减速器结构图 24

图36：谐波减速器传统原理图 25

图37：2019-2023年我国谐波减速器市场规模 25

图38：2024年我国谐波减速器的竞争格局 25

图39：公司的谐波减速器产品 26

图40：公司的谐波减速器模组 26

图41：谐波减速器生产工艺流程图 27

图42：轴承生产工艺流程图 27

图43：斯菱股份收入分拆表 30

表1：公司管理团队背景 6

表2：汽车维修保养行业相关法律法规 11

表3：新能源车轴承性能指标提升 12

表4：公司主要产品介绍 15

表5：智能轮毂与一般轮毂的区别 16

表6：重卡轮毂单元与一般乘用车轮毂单元的区别 16

表7：OEM和AM市场对比 17

表8：公司轴承生产制造工艺具有创新优势 17

表9：公司轮毂轴承单元部分指标高于行业标准 17

表10：机器人开始具有经济性 20

表11：人形机器人市场空间 20

表12：特斯拉人形机器人参数 21

表13：国内机器人厂家大多采用全身旋转执行器，特斯拉等部分厂家采用了线性执行器 22

表14：25-30年全球人形机器人销量将迎来高速增长 23

表15：精密减速器对比 24

表16：人形机器人为谐波减速器市场带来巨大增量空间 26

表17：