关注科技核心方向的逢低参与机会.docx

内容目录

一、策略专题：关注科技核心方向的逢低参与机会 4

科技股仍然是重点交易方向 4

注重核心方向逢低参与机会 4

二、策略观点：“中美对抗”有望继续主导，科技股逢低参与核心 6

三、A股复盘：叙事变盘节点落地，指数周内快速反弹 7

行情表现：叙事变盘节点落地，地缘波动加大、“东升西落”明显 7

情绪资金：情绪高位回落，可观测增量资金小幅净流入 8

估值跟踪：市场指数估值分位全面回升，申万行业分位多数上行 10

四、海外回顾：港股再次强势领涨 12

五、大类资产：油价一度跌破70美元，美元指数大幅下跌 13

六、政策事件：全国两会、特朗普加税均已落地 15

要闻点评（3月第2周） 16

风险提示 16

图表目录

图表1：恒生科技/A股科技TMT与沪港AH溢价走势 4

图表2：A股泛科技方向日度涨跌幅（%） 5

图表3：万得全A走势及其成交额、换手率 7

图表4：A股核心指数本周涨跌幅（%） 7

图表5：A股各类风格指数本周涨跌幅（%） 7

图表6：科创50/沪深300、创业板指/沪深300走势 8

图表7：中证2000/沪深300、微盘股/沪深300走势 8

图表8：申万一级行业本周涨跌幅（%） 8

图表9：万得全A股权风险溢价(ERP)走势（%） 9

图表10：A股复合情绪指标走势（新高股+线上股+上涨股） 9

图表11：A股新高股、线上股、上涨股情绪指标走势 9

图表12：A股周度增量资金测算（亿元） 10

图表13：A股市场指数PE估值历史分位（2010年至今） 10

图表14：申万一级行业PE估值历史分位（2010年至今） 11

图表15：全球重要股指本周涨跌幅（%） 12

图表16：美股市场与行业指数本周涨跌幅（%） 12

图表17：港股市场与行业指数本周涨跌幅（%） 12

图表18：布伦特原油与伦敦金价格走势 13

图表19：铜金比、油金比走势 13

图表20：全球大类资产本周表现 13

图表21：中美10年期国债收益率及利差走势（%） 14

图表22：本周政策事件梳理 15

一、策略专题：关注科技核心方向的逢低参与机会

科技股仍然是重点交易方向

本周最重要的宏观变化就是全国两会的召开与《2025年政府工作报告》的出炉，标志着

A股叙事变盘节点的落地。整体而言，两会政策整体符合市场预期，从市场交易线索看，

“强产业”的新质生产力、人工智能相关方向较为受到市场青睐，大消费为代表的“政策转向”叙事并未出现分流资金的情况。往后看，经济数据回暖仍需等待，因此阶段性可能仍然是科技为代表的“中美对抗”叙事主导。

催化A股科技TMT板块的另一重要因素是港股的引领作用。从技术面看，本周港股强势反弹后重新回到重要阻力位附近，同时成交出现一定程度的缩量，量价视角可能存在不确定性。但当下对港股而言更重要的逻辑可能是外资流入，这一逻辑的基础是短期无法证伪的DeepSeek改善全要素生产率的预期，具体变化则体现在外资机构对中国资产的乐观预期，以及可能发生的外资全球配置“再平衡”，特朗普关税超预期也只是对港股造

成短暂扰动，进一步体现了上述逻辑的韧性，因而这一视角存在继续超预期的可能性，如果未来港股保持上行趋势，或对A股特别是科技板块继续产生引领。

图表1：恒生科技/A股科技TMT与沪港AH溢价走势

恒生科技/A股科技TMT 沪港AH溢价（右轴，逆序）

5.5

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4.5

4

3.5

3

2023-01-03 2023-06-03 2023-11-03 2024-04-03 2024-09-03 2025-02-03

ind，国盛证券研究所

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注重核心方向逢低参与机会

A股科技TMT板块短期面临一定的交易风险：从技术面看，A股DeepSeek、人形机器人等科技细分方向经过本周反弹后重新回到前期高点附近，短期面临阻力位的压制。与此同时，A股相比港股在外资流入强度（A股内资定价权可能更强）、基本面关联性（中

国互联网龙头主要分布在港股）上都可能稍显薄弱，因此在短期交易的判断上技术分析的权重相对更大。

从题材交易的角度看，近期热点较为分散，反映市场对科技股的态度逐渐谨慎。具体而言，本周A股泛科技表现较为突出的方向包括固态电池、国产芯片、兵器兵装、商业航天、AI算力、AI应用、人形机器人等，但不同方向持续性存在明显差异，换而言之，部

分方向如果在大涨当日追高买入，次日可能无法取得可观的溢价。具体操作