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多资产指数及指数化投资发展年度报告（2024）

摘要

多资产基金是实现多元化资产配置的重要方式，相较单一资产投资具有多重优势。一是降低投资风险；二是提高风险调整回报；三是把握不同市场发展机遇；四是成本效益更为突出。

美国混合型养老FOF基金规模持续扩张，多资产ETF在经历多个发展阶段后，呈现出以下发展特征：一是整体仍处于发展初期；二是多采用ETF-FOF产品形式运作，即底层资产由不同资产类型的ETF构成；三是策略类型日渐多样

化，收入型产品股息优势突出；四是发行人规模集中度不高，iShares一家独大；五是被动产品标的供应商较为分散。在被动型产品众多策略类型中，目标风险、恒定比例策略指数产品占主导。

中证多资产指数体系已初步形成，市场应用广泛。截至2025年1月底，中

证指数公司共发布84条多资产指数，策略覆盖恒定比例、风险平价、波动率控制、目标日期、目标风险、下行保护等，底层资产涉及股票、债券、商品、现金等多种类别。目前，境内市场还未有被动跟踪多资产指数的公募基金落地，但市场机构已积极探索多资产指数在大类资产配置领域的应用，中证多资产指数可广泛应用于FOF的业绩比较基准、场外衍生品标的、智能投顾平台投资建议及策略展示等不同资产配置投资领域。

展望未来，多资产指数应用场景有望持续丰富，多资产指数体系也将进一步完善。随着境内居民财富的积累、养老需求扩张及长期利率中枢下降，多元化资产配置需求将持续上升，叠加境外多资产指数化投资实践及境内指数化投资蓬

勃发展，市场各方对多资产指数关注度将进一步提升，多资产指数在投资标的、战略战术配置等方面的应用场景或将不断扩展。中证指数公司将结合市场需求持续丰富完善多资产指数体系，为市场提供多元化资产配置解决方案。

一、多资产基金介绍

1952年，美国经济学家马可维茨（HarryM.Markowit）开创了以均值方差为基础的现代投资组合理论（MPT），从数学上证明构建基于低相关性甚至负相关性的资产组合能够提高和优化组合的风险收益表现，奠定了多元分散化投资的理论基础。随着全球居民财富的持续积累，多元化资产配置成为居民财富管理的重要趋势。多元化资产配置策略通过跨资产、跨市场、灵活策略等投资方式，将战略配置与战术配置相结合，以在市场周期波动环境下，帮助投资者在相对较低的风险水平上，适当把握市场机会，从而实现更加灵活和高效的投资管理。

多资产基金是实现多元化资产配置的重要方式，相较单一资产投资具有多重优势。多资产基金是通过投资股票、债券、商品、货币、REITs及衍生品等多种资产类型实现特定风险收益目标的基金产品，是构建多元化投资组合的重要方

式。相较于单一资产投资基金，多资产基金赋予投资者以一种较为简单的方式来分散风险，具有以下明显优势：一是降低投资风险。多资产基金收益来源更为多元，可充分利用多元化资产间的低相关性来降低风险。二是提高风险调整回报。

不同资产类别在不同经济周期下表现不尽相同，多资产基金可通过分散投资来熨平经济周期波动，以实现在不同市场环境下均可创造收益，维持相对稳定的组合

表现，提高风险调整回报。三是把握不同市场发展机遇。多资产基金使得投资者

参与海外或者全球投资更为便利，可更好地实现全球化资产配置，把握不同市场发展机遇。四是成本效益更为突出。多资产基金由专业团队运作以基金形式运作，入场门槛较低。投资者可用较低资金借助基金经理的专业能力涉足不同资产领

域，包括一般难以接触到或流动性较弱的资产。

多资产基金分类方法较为多样。一是根据产品形式分类，可分为混合型基金

（HybirdFunds）、FOF基金（FundsofFunds）以及另类投资基金（Alternatives）。其中，混合型基金是直接将资产配置于多种资产的共同基金，FOF是将资产投资

于其他证券投资基金的基金。二是根据资产配置策略分类，美国投资公司行业协

会（ICI）将多资产基金分为资产配置基金（Assetallocationfunds）、灵活组合基金(Flexibleportfoliofunds)、平衡型基金（Balancedfunds）、混合收入型基金(Incomemixedfunds)。其中，资产配置基金和灵活组合基金多关注长期资本利得

表现，混合收入型基金则以现金收益为主要投资目标，投资标的聚焦于高分红股票、优先股、债券等。三是根据不同投资者的风险承受能力，可分为保守型多资产基金（ConservativeMulti-AssetFund）、平衡型多资产基金（BalancedMulti-Asset

Fund）及进取型多资产基金（AggressiveMulti-AssetFund）等。

二、美国多资产基金及多资产指数发展现状

（一）美国多资产基金发展